2024年12月9日月曜日

IPO分析(令和アカウンティング・ホールディングス)

 【事業内容】

​ (1)コンサルティング事業

①コンサルティング業務(Long)

 上場企業をはじめとする大企業、REITやSPC、医療機関など組織的な対応、高い専門的知識などが必要とされる組織体に対して経理に関わるコンサルティングサービスを提供しております。

 経理業務の根幹は日々企業で発生する経済取引を会計方針に基づき仕訳入力し、総勘定元帳、試算表そして決算書等を作成すること、それら会計数値を経営管理に役立てていくことにあります。経理のコンサルティング業務は、これらの一連の業務をすべて、あるいは一部を請け負い、品質を向上させていくものです。それにより、企業の経理部門は、経営管理に役立てるための経理に関わる戦略の設計や、過去取引に係る経理判断や処理に時間を費やすのではなく、未来の取引の企画、立案、実行の判断材料を作成することが可能となります。


コンサルティング業務(Long)は例えば次のようなものです。

イ.会計方針の策定、原始帳票より仕訳して伝票、総勘定元帳、試算表など作成することに関するサポート及びアドバイザリー業務

ロ.クライアントが作成した伝票、元帳、試算表などの確認業務及びアドバイザリー業務

ハ.四半期決算業務、決算業務、連結決算業務及び各決算書の作成サポート、確認業務及びアドバイザリー業務

ニ.有価証券報告書等の決算開示書類に係る作成サポート、確認業務及びアドバイザリー業務


 単純な作業にとどまらない戦略的な経理実務支援を特徴としております。企業のパートナーとして経理処理が最終的にもたらす影響を判断し、付加価値のある情報を提供できるよう戦略の策定から実行支援まで一貫して行います。上記イ.乃至ニ.の業務は戦略の策定と実行支援を含み、クライアントの状況や要望に応じたカスタムメイドのサービスとなります。単にクライアントで行われている業務を外注先として受けるのではなく、常に新たな取引発生に伴って会計処理を検討・提案することや、決算作業の効率化を検討し早期化を図ることをはじめとして、品質の高度化、業務の標準化及び効率化、より広範で有用な情報の提供を前提とする点が単純な記帳代行とは異なるものと考えております。

 上記イ.乃至ニ.のような、業務の性質から継続性の高いコンサルティング業務をコンサルティング(Long)と定義しており、直近連結会計年度における当社グループ全体の売上に占める比率は83.2%となっています。


② コンサルティング業務(Short)

 経理実務に関連して、専門性を必要とする業務、独立した立場で専門家としてのスキルや経験が要求される業務など、様々な単発的なコンサルティング業務が発生しております。こうした業務の多くは大企業の経理実務を継続して受注しているなかから派生して追加受注しており、当社グループのクライアントが大きな企業グループであることから、信頼関係を構築して比較的安定継続して受注することができております。現在当社グループにおいては、このような単発的なコンサルティング業務はコンサルティング業務(Long)の副産物としての位置づけとしており、直近連結会計年度における当社グループ全体の売上に占める比率は16.3%となっています。

 業務の性質から継続的に発生するものではなく、一定期間での終了が想定されている単発的なコンサルティング業務をコンサルティング業務(Short)と定義しております。


 コンサルティング業務(Short)は、例えば次のようなものです。

イ.経理に関わるデューデリジェンス

ロ.株式価値評価などのバリュエーション

ハ.IPO支援

ニ.会計に関わる各種意見書

ホ.M&A支援

ヘ.キャッシュフローモデル策定

ト.事業計画策定及びモニタリング

チ.AUP(合意された手続:開示書類の確認業務等)

リ.ERP導入支援

ヌ.内部統制組織立案

ル.不正・誤謬発見

ヲ.訂正報告書の作成

ワ.ビジネスマッチング支援

カ.会社設立、清算等に係るコンサルティング

ヨ.その他、経理周辺分野に関わるコンサルティング


(2)経理実務に関わる教育・派遣・紹介事業

 社会に出てからも各人の可能性を最大化するため、誰もが学び続け、その成果を生かすことのできる社会を実現させていきたいと考えております。また、ライフステージに応じた活躍や若者の活躍を支援する観点からも社会人の学び直しの推進がより一層求められています。当社は、企業内教育のうち特に経理業務の教育に着目し、働くなかで必要な知識や技能を身に着け、その学習の成果を発揮する場所を提供し、結果的に個々の力を高め、企業においても優秀な人材の獲得を支援し、社会全体に貢献してまいります。


① 教育事業

・経理部プロフェッショナル・スクール

 これまでに10のコースを開設しております。簿記等の資格試験勉強等とは異なり、より実務的な経理業務を学べる経理スクールを運営しております。ターゲットは上場企業・大企業に勤務する経理担当者や管理職、経理部門以外の経営管理者、また、これから経理職を目指す学生も重要な顧客層と考えております。


・企業研修

 2024年9月末時点累計で30以上の講座を開催いたしました。クライアントの要望を個々に汲み取り、研修を実施する企業カスタマイズ研修、及び、改正論点など主にトピックスを内容とする公開講座を実施しております。研修についても主に経理担当者がターゲットとなっていますが、上場企業・大企業において広く経理知識の必要性を訴求して、すべての新入社員ないしリスキリングを検討している社員にそれらを学んでもらえるような提案にも注力してまいります。


②人材派遣紹介事業

 スクールや企業研修で育てた人材の活躍の場を広げることを目的として、経理人材に専門特化した人材派遣紹介業を行っております。コンサルティングによるサポートに加えて、人材不足により派遣や紹介による人員補充を求めるクライアントもあり、人材派遣紹介事業はコンサルティングとの親和性も高い事業と考えております。


 【業績等】

決算期 種別 売上高 営業利益 経常利益 純利益

2025/03 連結中間実績 2,364 651 651 419

2025/03 連結会社予想 4,934 1,122 1,083 755

2024/03 連結実績 4,423 822 824 574

2023/03 連結実績 3,884 765 767 327


決算期 種別 EPS BPS 配当

2025/03 連結会社予想 20.07 73.85 15.50


上場時発行済株数 38,000,000株

公開株数 3,450,000株(公募500,000株、売り出し2,500,000株、オーバーアロットメント450,000株)

調達資金使途 オフィス拡充、システム開発投資


PER:17.9

PBR:

配当利回り:4.3%

公募時吸い上げ資金:12.4億

公募時時価:136億

​   

【株主構成】 以下180日

須貝信 元取締役、実質的創業者 10,800,000 28.80%

(株)mysky 須貝信の資産管理会社か 2,000,000 5.33%

須貝舞 須貝信の親族か 2,000,000 5.33%

繁野径子 代表取締役社長執行役員 2,000,000 5.33%

ヤーマン(株) 取引先 1,875,000 5.00%

佐々木明日美 取締役 1,600,000 4.27%

(株)文芸社 特別利害関係者など 1,250,000 3.33%

(有)スコット 特別利害関係者など 937,500 2.50%

(株)アルタイル 須貝信の資産管理会社か 800,000 2.13%

(株)レグルス 須貝信の資産管理会社か 800,000 2.13%


​本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ貸株人である須貝信、売出人である繁野径子、佐々木明日美、並びに当社の株主である株式会社mysky、須貝舞、ヤーマン株式会社、株式会社文芸社、有限会社スコット、株式会社アルタイル、株式会社レグルス、平和不動産株式会社、三井不動産株式会社、株式会社メディパルホールディングス、株式会社OCF、中村樹、伊藤邦雄、株式会社Mother、飯野健司、石田和男、武内美加、山下良佳、服部力也、向大野新治、繁野龍星、繁野七星、繁野快星、その他47名は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日(当日を含む)後180日目の日までの期間(以下、「ロックアップ期間」という。)、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却等(ただし、引受人の買取引受による売出し、グリーンシューオプションの対象となる当社普通株式を主幹事会社が取得すること等を除く。)を行わない旨を合意しております。


【代表者】

代表者名 繁野 径子(上場時55歳8カ月)/1969年生

本店所在地 東京都中央区日本橋

設立年 2004年

従業員数 255人 (2024/10/31現在)(平均31.13歳、年収691.6万円)、連結335人

資本金 100,000,000円 (2024/11/18現在)

代表者生年月日 1969年04月23日生まれ

代表者略歴

1995年10月 須貝信公認会計士事務所(非常勤)

1999年01月 繁野径子公認会計士事務所

2007年01月 ひなた監査法人 社員

2010年01月 ひなた監査法人 代表社員

2015年01月 ヤーマン株式会社 社外取締役

2018年06月 日本インシュレーション株式会社 社外監査役

2019年07月 税理士法人令和会計社 代表社員

2021年09月 一般財団法人ヤーマン奨学財団(現 公益財団法人ヤーマン奨学財団)理事(現任)


【幹事団】

主幹事証券 大和 - -

引受証券 SBI - -

引受証券 野村 - -

引受証券 SMBC日興 - -

引受証券 みずほ - -

引受証券 東海東京 - -

引受証券 極東 - -

引受証券 岡三 - -

引受証券 マネックス - -

引受証券 楽天 - -

引受証券 松井 - -

引受証券 岩井コスモ - -


【参考類似企業】今期予想PER(11/25)

2168 パソナG 58.7倍 (連結予想)

2181 パーソルHD 14.4倍 (連結予想)

3802 エコミック 11.7倍 (連結予想)

5867 エスネット 11.9倍 (連結予想)

6539 MS-Japan 21.1倍 (連結予想)

9658 ビジ太田昭 10.4倍 (連結予想)


【私見】

 会計関連のコンサル業務で、顧客を増やせば収入も上がるというストックビジネス的な事業で、同業も多く優位性はなさそうですが、上場の知名度で伸びてきそうではあります。PERからは妥当ではありますが、配当利回りも良く、VCなしの完全ロックで低単価なので初値人気はありそうです。売出し比率は高く、売出し色はありますが、そこそこ人気はでるでしょう。


想定価額:320円

仮条件上限:360円

初値予想:550円

ブック申し込み度・・・強気

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価:3.5

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