アンソロピック（Anthropic）のIPO（新規株式公開）を巡り、投資家が想定する企業価値が下がっている。ブルームバーグが米国時間2026年11月6日に報じた。投資を検討する一部の投資家は、1兆2000億～1兆3000億ドル（約189兆6000億～205兆4000億円）を想定して協議している。
■好業績でも下がる、アンソロピックIPOの想定企業価値
2026年10月上旬には2兆ドル（約316兆円）の企業価値が取り沙汰されていた。アンソロピックが投資家に財務状況を説明した後、1兆4000億～1兆5000億ドル（約221兆2000億～237兆円）に下がった。米紙ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は11月5日、投資を検討する3人がIPOの公開価格はさらに低くなると予想していると報じた。そのうち1人は、公開時の企業価値が1兆ドル（約158兆円）に近づくと見込んでいる。
公開価格はまだ決まっておらず、アンソロピックはコメントを控えた。直近四半期に170億ドル（約2兆6860億円）を売り上げたAI企業に対しても、投資家は想定企業価値の引き下げを求めている。
●売上高は前年の12倍超、それでも投資家の評価倍率は低下
アンソロピックが提出したIPOの修正届出書によると、2026年第3四半期の売上高は169億6000万ドル（約2兆6797億円）だった。前年同期の13億8000万ドル（約2180億円）の12倍を超え、同年第2四半期からも47％増えた。AIの開発・運用に使う計算資源とインフラの費用は前年同期比で382％増えたが、売上高の伸び率は費用の伸び率の約3倍だった。
過去12カ月間にアンソロピックへ10万ドル（約1580万円）以上支払った顧客は、1万1900を超えた。1年前の950超から大幅に増え、大口顧客数は売上高に匹敵する勢いで伸びている。
企業価値が2兆ドル（約316兆円）なら、第3四半期の売上高を年換算した額の約30倍でアンソロピックを評価する計算になる。企業価値が1兆3000億ドル（約205兆4000億円）なら約19倍だ。投資家は売上高1ドル当たりに支払う金額を、約3分の1引き下げようとしている。
■ナスダック100指数の急落はIPOの価格交渉にどう響いたのか
アンソロピックの財務説明後に始まった想定企業価値の下落は、2026年11月5日の株式市場の急落でさらに進んだ。ナスダック上場の主要な非金融企業で構成するナスダック100指数は同日に6.4％下落し、1日の下落率は2020年以来最大だった。
投資家は民主党が主導する米連邦議会と、データセンターの新設が難しくなる可能性を意識していた。IPOの評価額を巡る協議も株式相場と連動した。
■AIバブルを見分ける基準は、企業の稼ぎと買い手の行動
我々は2025年9月、会員向けの書簡でAIバブルが始まる条件を次のように示した。
・AIアプリケーションを手がける企業の成長ストーリーを売り文句に、ウォール街の投資銀行が一般投資家に株を売り始めるまで、AI「バブル」は始まらない。
●売上高の約1400倍で上場したロボット企業とアンソロピックの違い
株式相場が急落した2026年11月5日、人型ロボット開発企業Agility Robotics（アジリティ・ロボティクス）の株式がナスダックで取引を始めた。上場につながった企業結合での評価額は、2025年の売上高180万ドル（約2億8440万円）の約1400倍に達した。我々がAIバブルの兆候として注目するのは、このような上場だ。
アンソロピックは、事業の売上高を基準に企業価値を測るという点で対極にある。実際の事業から売上高を生み出しており、投資家はIPOで株式を購入する価格が妥当かを計算している。
投資家が企業の稼ぎを確かめなくなったとき、バブルは生まれる。しかし、2026年11月2日の週には、アンソロピックの稼ぎに見合う値付けを投資家が求め、想定企業価値を引き下げた。
より低い評価額でアンソロピックがIPOを実施すれば、新たに株を買う投資家には朗報だ。AI企業の価値が依然として売上高を基準に評価されていることも示している。我々の判断基準では、AIバブルが始まったと結論づけるにはまだ早い。
アンソロピックの財務説明後に始まった想定企業価値の下落は、2026年11月5日の株式市場の急落でさらに進んだ。ナスダック上場の主要な非金融企業で構成するナスダック100指数は同日に6.4％下落し、1日の下落率は2020年以来最大だった。
投資家は民主党が主導する米連邦議会と、データセンターの新設が難しくなる可能性を意識していた。IPOの評価額を巡る協議も株式相場と連動した。
■AIバブルを見分ける基準は、企業の稼ぎと買い手の行動
我々は2025年9月、会員向けの書簡でAIバブルが始まる条件を次のように示した。
・AIアプリケーションを手がける企業の成長ストーリーを売り文句に、ウォール街の投資銀行が一般投資家に株を売り始めるまで、AI「バブル」は始まらない。
●売上高の約1400倍で上場したロボット企業とアンソロピックの違い
株式相場が急落した2026年11月5日、人型ロボット開発企業Agility Robotics（アジリティ・ロボティクス）の株式がナスダックで取引を始めた。上場につながった企業結合での評価額は、2025年の売上高180万ドル（約2億8440万円）の約1400倍に達した。我々がAIバブルの兆候として注目するのは、このような上場だ。
アンソロピックは、事業の売上高を基準に企業価値を測るという点で対極にある。実際の事業から売上高を生み出しており、投資家はIPOで株式を購入する価格が妥当かを計算している。
投資家が企業の稼ぎを確かめなくなったとき、バブルは生まれる。しかし、2026年11月2日の週には、アンソロピックの稼ぎに見合う値付けを投資家が求め、想定企業価値を引き下げた。
より低い評価額でアンソロピックがIPOを実施すれば、新たに株を買う投資家には朗報だ。AI企業の価値が依然として売上高を基準に評価されていることも示している。我々の判断基準では、AIバブルが始まったと結論づけるにはまだ早い。
■IPO前のアンソロピックに代わる投資先は、アマゾンとマイクロソフト
投資家はまだアンソロピック株を買えないが、アンソロピックが計算資源の対価を支払う企業の株は買える。IPOの修正届出書によると、アンソロピックはアマゾンに2036年4月までに少なくとも1100億ドル（約17兆3800億円）を支払うと約束している。
マイクロソフトに対しても2033年6月までに少なくとも449億ドル（約7兆942億円）を支払うと約束した。今後約10年の大半にわたり、計算資源に関する支出が決まっている。
●長期契約でも足りない計算資源、短期調達費は約7900億円
長期契約があっても、アンソロピックには計算資源が不足している。2026年第3四半期には、急きょ追加で調達した計算資源の費用が50億ドル（約7900億円）に達した。
短期の追加調達費は、5億6700万ドル（約896億円）の営業損失につながった主な要因の1つだ。顧客が必要とする計算能力は、アンソロピックが確保できる量を上回っている。
投資家はアマゾンとマイクロソフトの株を保有すべきだ。アンソロピックの成長が両社のデータセンターにかかっているからだ。
投資家はまだアンソロピック株を買えないが、アンソロピックが計算資源の対価を支払う企業の株は買える。IPOの修正届出書によると、アンソロピックはアマゾンに2036年4月までに少なくとも1100億ドル（約17兆3800億円）を支払うと約束している。
マイクロソフトに対しても2033年6月までに少なくとも449億ドル（約7兆942億円）を支払うと約束した。今後約10年の大半にわたり、計算資源に関する支出が決まっている。
●長期契約でも足りない計算資源、短期調達費は約7900億円
長期契約があっても、アンソロピックには計算資源が不足している。2026年第3四半期には、急きょ追加で調達した計算資源の費用が50億ドル（約7900億円）に達した。
短期の追加調達費は、5億6700万ドル（約896億円）の営業損失につながった主な要因の1つだ。顧客が必要とする計算能力は、アンソロピックが確保できる量を上回っている。
投資家はアマゾンとマイクロソフトの株を保有すべきだ。アンソロピックの成長が両社のデータセンターにかかっているからだ。
Forbesより
この記事を参考にすると、当社より規模は小さくなりそうですが、現状の地合いでは厳しそうな印象です。売上の伸びは凄まじいのですが、とにかくキャッシュがこれからも必要なので上場後も不安は残ります。
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