IPO分析（日総工産）

【事業内容】
（総合人材サービス事業）
(1）製造系人材サービス（日総工産株式会社・日総ぴゅあ株式会社）
①　製造派遣
　製造派遣は、「労働者派遣事業の適正な運営の確保及び派遣労働者の保護等に関する法律」（以下「労働者派遣法」という。）に従い事業を行っており、自動車、電子部品、精密機器、住宅設備をはじめとしたメーカーに対し派遣サービスを提供しております。
　派遣事業を行う企業は厚生労働省より労働者派遣事業の許可を受け、顧客企業（派遣先企業）と当社との間で労働者派遣契約を締結、また就業希望者と当社との間で期間を定めた雇用契約を締結したうえで就業者を派遣先企業に派遣しております。派遣先企業に派遣された就業者は、派遣先企業の指揮命令の元で業務に従事し、品質管理や労務管理は派遣先企業が行うこととなります。このように派遣契約においては、派遣労働者の雇用者（当社）と業務上の指揮命令者（派遣先企業）が異なることが特徴であります。
②　製造請負
　製造請負は、自動車、電子部品、精密機器、住宅設備をはじめとしたメーカーに対しサービスを提供しております。この製造請負では、製造派遣とは異なり、請負会社（当社）が、自ら指揮命令を行い、自社による生産、品質管理や労務管理及び職場運営体制を構築しなければならないことが特徴であり、発注者（メーカー）からの注文に対し、自社管理体制のもとで製造や加工、検査等を行い、完成品（成果）を納品しております。
③　その他
　上記に含まれないものとして、日総ぴゅあ株式会社において軽作業請負、物販事業を行っております。

(2）事務系人材サービス（日総ブレイン株式会社）
〇一般事務派遣、ＢＰＯ
　一般事務派遣は、労働者派遣法に従い事業を行っており、主としてオフィス事務や受付業務などの派遣サービス提供を行っております。
　派遣事業を行う企業は労働者派遣事業の許可を受け、顧客企業（派遣先企業）と日総ブレイン株式会社との間で労働者派遣契約を締結、また就業希望者と日総ブレイン株式会社との間で期間を定めた雇用契約を締結したうえで就業者を派遣先企業に派遣しております。この派遣契約においては派遣労働者の雇用者（日総ブレイン株式会社）と業務上の指示命令者（派遣先企業）が異なることが特徴であります。
　また、一括して業務を受託するＢＰＯを一部行っております。
（その他の事業）（日総ニフティ株式会社）
　神奈川県横浜市及び福島県いわき市を中心として、施設介護（介護付有料老人ホーム）及び在宅介護等の介護・福祉事業を展開しております。
①　施設介護
　神奈川県横浜市にて、有料老人ホーム５か所を運営し入居者に対する介護サービスの提供を行っております。
②　在宅介護
　介護ステーションを神奈川県横浜市に１か所、福島県いわき市に２か所、通所介護施設を福島県いわき市に２か所展開しております。

【業績等】
（百万円）売上高　営業利益　経常利益　純利益
(連結実績)2016.3　47,335　999　885　460
(連結実績)2017.3　53,533　860　833　491
(連結予想)2018.3　58,923　1,669　1,667　1,061
(連結3Q累計実績)2018.3　43,687　1,403　1,412　901
１株当たりの数値（円）ＥＰＳ　ＢＰＳ　配当
(連結予想 )2018.3　158.86　1,196.65　-
上場時発行済み株数　7,780,000株　（別に潜在株式699,600株）
公開株数　2,839,500株（公募1,150,000株、売り出し1,580,000株、オーバーアロットメント409,500株)
ＰＥＲ：２０．４
ＰＢＲ：２．７
配当利回り：
公募時吸い上げ資金：９２億
公募時時価：２５２億
【類似業種】
2146 　UTG　35.5倍(連結予想 )
2154 　トラスト・テック　21.4倍(連結予想 )
2162 　nmsHD　28.0倍(連結予想 )
2427 　アウトソシング　26.0倍(連結予想 )
2429 　ワールドHD　12.7倍(連結予想 )
7781 　平山　15.1倍(連結予想 )
【株主構成】
清水興産(株)　役員らが議決権の過半数を所有する会社　2,262,000　30.86　1.5倍
清水 唯雄　代表取締役会長、代表取締役社長の血族　2,120,000　28.92　1.5倍
(株)CWﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ　役員らが議決権の過半数を所有する会社　1,728,000　23.58　1.5倍
清水 智華子　代表取締役社長の血族、子会社の代表取締役社長　576,000　7.86　1.5倍
清水 智湖　代表取締役社長の血族　144,000　1.96　1.5倍
矢花 卓夫　常務取締役、子会社の取締役　22,000　0.30　なし
清水 竜一　代表取締役社長、子会社の取締役　20,000　0.27　1.5倍
佐藤 秀樹　従業員、元取締役　18,000　0.25　なし
松尾 伸一　取締役、子会社の取締役　16,000　0.22　なし
宇田川 利保　監査役　12,000　0.16　なし
遠藤 太嘉志　従業員　12,000　0.16　なし
藤野 賢治　従業員　12,000　0.16　なし
森本 建一　従業員　12,000　0.16　なし
佐々木 泰俊　従業員　12,000　0.16　なし
関戸 紀博　従業員　12,000　0.16　なし
篠 明俊　子会社の代表取締役社長　12,000　0.16　なし
大島 敦　従業員　12,000　0.16　なし
．ロックアップについて
　本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ貸株人である清水興産株式会社、売出人である清水唯雄及び清水智華子並びに当社株主である株式会社ＣＷホールディングス及び清水智湖、並びに当社新株予約権者であり当社の代表取締役社長である清水竜一は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む。）後90日目の平成30年６月13日までの期間（以下「ロックアップ期間」という。）中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却（ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと、グリーンシューオプションの対象となる当社株式を主幹事会社が取得すること及びその売却価格が「第１　募集要項」における発行価格の1.5倍以上であって、東京証券取引所における初値が形成された後に主幹事会社を通して行う東京証券取引所での売却等は除く。）等は行わない旨合意しております。
　また、当社は主幹事会社に対し、ロックアップ期間中は主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の発行、当社株式に転換若しくは交換される有価証券の発行または当社株式を取得若しくは受領する権利を付与された有価証券の発行（ただし、本募集、株式分割、ストックオプションとしての新株予約権の発行及びオーバーアロットメントによる売出しに関連し、平成30年２月９日開催の当社取締役会において決議された主幹事会社を割当先とする第三者割当増資等を除く。）等を行わない旨合意しております。
　
【代表者】
代表者生年月日1961年05月30日生まれ
代表者略歴
1986年04月 朝比奈興産(株)入社
1988年07月 当社入社
1993年02月 取締役生産事業本部長
2001年06月 取締役副社長
2004年04月 代表取締役社長（現任）
2011年05月 一般社団法人日本生産技能労務協会　会長
2016年03月 (株)ＣＷホールディングス 代表取締役（現任）　６月：日総ニフティ(株)取締役（現任）
2017年09月 一般社団法人日本生産技能労務協会　理事（現任）
【幹事団】
主幹事証券　みずほ　2,511,500　92.00
引受証券　三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー　81,900　3.00
引受証券　いちよし　27,300　1.00
引受証券　岡三　27,300　1.00
引受証券　岩井コスモ　27,300　1.00
引受証券　エース　27,300　1.00
引受証券　マネックス　13,700　0.50
引受証券　ＳＢＩ　13,700　0.50
【私見】
 業績好調な人材関連なので業種としては悪くなく、タイミングの良い上場です。ＰＥＲからは類似業種と比べても平均なので、適度ではあるものの大きな上値があるとも思えません。需給からはＶＣがいるわけでもないので売り圧力は少なく、１．５倍までは心配はないと思います。仮条件が大きく下回ったことは意外でしたが、ハナツア同様に主幹事のやり方なのでしょう。上限で決まればぎりぎり東１で、機関の買いも期待出来るので、下値不安はなく公募をやや上回る価額で推移すると予想します。。
想定価額：３５７０円
仮条件上限：３２５０円
初値予想：３５００円
ブック申し込み度・・・やや強気
セカンダリー期待度・・・中立
総合評価　３