IPO分析（モイ）

 【事業内容】

​(1) 当社の事業内容

　「ツイキャス」は、ユーザーが、PC、スマートフォン、タブレット等からウェブブラウザや専用のアプリを使って、動画や静止画・音声をライブ配信することができるサービスです。ユーザーは自ら実際にライブ配信を行う配信者とそのライブ配信された動画や音声を視聴する視聴者に大別されます。ユーザーはライブ配信及びライブ配信の視聴を原則として無料で行うことができます。配信者によるライブ配信は、原則として「ツイキャス」内で全てのユーザーが自由に視聴することができます。視聴者は、ライブ配信画面内に設置されているコメント機能やアイテム機能を用いて、配信者や他の視聴者とリアルタイムでコミュニケーションを取ることが可能です。また、配信者は、「ライブ収益」機能を通して、ライブ配信を収益化することも可能です。「ライブ収益」とは、自身のライブ配信において使用されたアイテム数や配信の録画が閲覧された回数など一定の条件に従って当社から報酬を支払う仕組みを指します。

　「ツイキャス」は、2010年のサービス開始以来、10代・20代前半の男女を中心に、ユーザーを獲得しており、2021年7月末時点の累積登録ユーザー数は3,360万に達しております。

　また、「ツイキャス」は、主要ライブ配信アプリ11タイトルのMAU比較（2020年6月時点）において、229万MAUで1位を獲得しております（出典：Business Insider「ツイキャス・ニコ生・SHOWROOM…コロナ禍の「ライブ配信アプリ」戦国時代。主要11タイトル徹底比較」2020年7月27日）。なお、MAUとは、Monthly Active Users（月間アクティブユーザー数）の略で、特定の月に1回以上の利用や活動（活動例：「ツイキャス」でログインや配信、コメント、視聴など）があったユーザーの数を指します。

　さらに当社では、「ツイキャス」に付随する様々なサービスを提供しております。

　2015年4月には、「ツイキャス」を利用する一般ユーザーが、コンサート、オフ会などのオフラインで行われる各種イベントの電子チケットや自作のイラスト及び音楽等のデジタルデータを売買できるオンラインストア「キャスマーケット」を開設し、その後、2020年3月には、「ツイキャス」上で有料でライブ配信を行える「プレミア配信」機能を公開しました。「プレミア配信」では、単に有料コンテンツを一方的に見るだけではなく、ライブ主催者や参加者が一体となってコミュニケーションを楽しむという新しい価値を提供しており、ライブ配信の録画をアーカイブとして再販可能なユニークな特徴もあると当社は考えており、常時2,000件以上の開催予定が登録されています。また、登録される有料ライブ配信は、音楽にとどまらず、落語や演劇まで幅広い範囲に広がっており、30代後半以上のユーザー層が新たに「ツイキャス」を利用いただくきっかけとなっていると当社では分析しております。

　2020年11月には、一定条件を満たした配信者を、その配信者のファンである視聴者がサブスクリプション（月額課金）で継続的に応援することができる「メンバーシップ」機能の提供を開始しました。

(2) 当社の事業の特徴

　「ツイキャス」では、SNS連携機能を活かし、ユーザー自身が「ツイキャス」上で展開されるライブ配信をSNS上で拡散することで、新たなユーザーの獲得につながるという特徴があります。また、ライブ配信においては、配信者が一方的にコンテンツを提供するのではなく、視聴者がコメント機能やアイテム機能を使用してライブ配信に積極的に参加することで、配信者、視聴者ともにリアルタイムなコミュニケーションを楽しむことができます。これらのコミュニケーションを通して、視聴者は「もっと応援したい」等の思いからアイテム機能等を利用して課金を行うことで配信者を応援し、配信者は「もっと応援してもらいたい」等の思いからより良い配信を行うサイクルが発生するという特長があると当社では分析しております。なお、視聴者がライブ配信を視聴中に利用できるアイテムは、以下のとおりであります。

　また、「ツイキャス」では、雑談、音楽、ゲーム配信など多様なジャンルでユーザー主導による独自文化が自発的に多数発生していると当社は分析しており、ユーザー同士が容易に自分の興味・関心に関するトピックを通じたコミュニケーションができる空間＝ライブ配信を見つけることが可能になるように、100以上の配信カテゴリーを提供しています。配信者自身が、自身の配信ライブの内容を踏まえて配信カテゴリーを選択しており、同じような興味を持ったユーザー同士がお互いを見つけやすくなっています。主な配信カテゴリーは以下となります。

　なお、ユーザー規模が大きい配信カテゴリー分野においては、「ツイキャスアニメ」（アニメの共有視聴体験をオンライン化）、「VTuber専用プログラム」（「ツイキャス」上でバーチャルキャラクターを使用してライブ配信を行うユーザーに対し各種優遇条件、機能等を提供する認証プログラム）、「ツイキャス100V」（配信者の魅力や個性を引き出してバーチャル化する支援プロジェクト）などを通して、当社としても積極的にサポートを行っております。

　また、「ツイキャス」は、快適なライブ配信コミュニケーションプラットフォームを実現するうえで、当社が重要であると考えるコミュニティ運営とインフラシステムに特徴を有しております。

　コミュニティ運営においては、10年間の運営ノウハウとそれらのシステム化を通した効率的かつ効果的なコミュニティ運営によりユーザーが安心して利用できるコミュニティの運営を推進しております。

　

【業績等】

業績動向（単位：百万円）

決算期 種別 売上高 営業利益 経常利益 純利益

2023/01 単独予想 7,738 286 287 247

2022/01 単独見込 6,552 202 206 246

2021/01 単独実績 5,479 -133 -136 -146

2020/01 単独実績 2,359 -197 -190 -193

決算期 種別 EPS BPS 配当

2023/01 単独予想 19.02 123.70 0.00

上場時発行済株数 13,167,800株（別に潜在株式969,000株）

公開株数 2,716,000株（公募1,041,800株、売り出し1,320,000株、オーバーアロットメント354,200株）

調達資金使途 インフラ費用、広告宣伝費

ＰＥＲ：24.7

ＰＢＲ：

配当利回り：

公募時吸い上げ資金：12.8億

公募時時価：62億

​　　　

【株主構成】 

赤松洋介 代表取締役社長 7,240,000 55.29%　180日

ｲｰｽﾄﾍﾞﾝﾁｬｰｽﾞ投組 ベンチャーキャピタル（ファンド） 2,080,000 15.88%　90日・1.5倍

Mandela Capital Limited ベンチャーキャピタル（ファンド） 560,000 4.28%

ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ･ﾌﾞﾚｲﾝ6号投組 ベンチャーキャピタル（ファンド） 502,000 3.83%　90日・1.5倍

SBI AI&Blockchain投組 ベンチャーキャピタル（ファンド） 502,000 3.83%　90日・1.5倍

赤松真矢子 代表取締役社長の配偶者 380,000 2.90%

伊藤将雄 特別利害関係者など 320,000 2.44%　180日

大森正則 従業員 313,000 2.39%

赤松賢介 代表取締役社長の血族およびその配偶者 280,000 2.14%

芝岡寛之 取締役 240,000 1.83%　180日

赤松由布子 代表取締役社長の血族およびその配偶者 100,000 0.76%

KDDI新規事業育成3号投組 ベンチャーキャピタル（ファンド） 82,000 0.63%　90日・1.5倍

　本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、貸株人である赤松洋介、当社株主である伊藤将雄、当社株主かつ新株予約権者である芝岡寛之並びに当社新株予約権者である入山高光、本田謙及び石崎文雄は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）180日目の2022年10月23日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式（当社新株予約権及び新株予約権の行使により取得した当社普通株式を含む）の売却（ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと等は除く。）等を行わない旨合意しております。

　また、当社株主であるイーストベンチャーズ投資事業有限責任組合、グローバル・ブレイン６号投資事業有限責任組合、ＳＢＩ　ＡＩ　＆　Ｂｌｏｃｋｃｈａｉｎ投資事業有限責任組合及びＫＤＤＩ新規事業育成３号投資事業有限責任組合は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後90日目の2022年７月25日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却（ただし、その売却価格が「第１　募集要項」における発行価格の1.5倍以上であって、主幹事会社を通して行う東京証券取引所での売却等は除く。）等は行わない旨合意しております。

　加えて、当社は主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の2022年10月23日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしに、当社普通株式の発行、当社普通株式に転換もしくは交換される有価証券の発行又は当社株式を取得もしくは受領する権利を付与された有価証券の発行（ただし、本募集、株式分割及びオーバーアロットメントによる売出しに関連し、2022年３月24日開催の当社取締役会において決議された主幹事会社を割当先とする第三者割当増資等を除く。）等を行わない旨合意しております。

【代表者】

代表者名 赤松 洋介（上場時52歳3カ月）／1970年生

本店所在地 東京都千代田区神田司町

設立年 2012年

従業員数 34人　(2022/02/28現在)（平均32.6歳、年収700万円）

事業内容 ライブ配信コミュニケーションプラットフォーム「ツイキャス」の企画、開発、運営

URL https://about.moi.st/ja/

株主数 11人　（目論見書より）

資本金 769,800,000円　(2022/03/24現在)

代表者生年月日 1970年01月03日生まれ

代表者略歴

1994年04月 (株)オージス総研入社

2000年01月 サイボウズ(株)入社

2005年08月 サイドフィード(株)設立 (現Moi Labs(株)代表取締役就任

2012年02月 当社設立　代表取締役社長就任(現任)

【幹事団】

主幹事証券 ＳＢＩ 2,243,400 94.99%

引受証券 極東 14,800 0.63%

引受証券 岩井コスモ 14,800 0.63%

引受証券 アイザワ 14,800 0.63%

引受証券 東洋 14,800 0.63%

引受証券 エイチ・エス 14,800 0.63%

引受証券 むさし 14,800 0.63%

引受証券 水戸 14,800 0.63%

引受証券 松井 14,800 0.63%

【参考類似企業】参考類似企業　銘柄 今期予想PER（4/4）

2432　ＤｅＮＡ　7.5倍 (連結予想)

3990　ＵＵＵＭ　104.7倍 (連結予想)

4308　Jストリーム　17.1倍 (連結見込)

4751　サイバー　22.6倍 (連結予想)

7691　CChan　- (連結予想)

9468　KADOKAWA　34.9倍 (連結見込)

【私見】

　業種としては初物で面白さはあります。業績も売上・利益共に伸びており、成長力を考えると上値余地はあるかと思います。問題は需給で、3桁銘柄で人気にある傾向はあるのですが、1.5倍でロックが外れるＶＣの数が多く、このラインを切り上げて上げるのは簡単ではないかと思います。

想定価額：470円

仮条件上限：470円

初値予想：700円

ブック申し込み度・・・やや強気

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価：3.5