IPO分析（ＡＳＮＯＶＡ）

 【事業内容】

「仮設機材」、「足場」といった用語を用いておりますが、建設仮設業界では、その厳密な定義と使い分けが明確に整理されずに使用されているのが現状であります。そこで本書では、まず下記の通りに用語の整理を行った上で使用することとします。

　但し、建設仮設業界では、個別の商品名を表現する際には、「仮設機材」と表現せずに「足場」と表現するケースも多く存在します。これらの状況を踏まえ、本書内において、その用語を適時適切に使い分け致します。

　「レンタル関連事業セグメント」において、クサビ緊結式足場（以下、クサビ式足場）（注）を主要とした「仮設機材レンタル」、新品の仮設機材を販売する「仮設機材販売」、足場架払工事の「その他」の３つのサービスラインを展開しております。全国の機材センターを通じて、工事業者による『仮設機材をレンタル・購入したい』というニーズにワンストップで対応出来る体制整備を図っております。

≪仮設機材レンタル≫

　戸建住宅や中低層マンション向けに普及しているクサビ式足場を主要としたレンタルサービスを全国の中小足場施工業者に提供しております。近年の改修需要の増加や工事の繁忙期と閑散期の変動幅の拡大等により、足場施工業者の仮設機材在庫負担が増大しているため、投資負担を軽減し、繁閑に応じて仮設機材数量の調整弁となる仮設機材レンタルに対するニーズは高く、取引業者数は拡大を続けています。

　なお、レンタル仮設機材の調達費用は取得から５年間にて償却処理しておりますが、機材への投資、適切な品質の管理に基づく償却後の稼働によりレンタルサービスに供する機材の保有量が増加し、売上高・利益の向上が見込まれる収益構造となっております。

 

≪仮設機材販売≫

　2019年４月より販売を開始しております。当社の仮設機材レンタルを利用する顧客に最適だと考える数量の仮設機材を確保してもらえるよう、主軸のレンタルサービスだけでなく、販売も含めた提案を行うなどワンストップのサービスを提供することにより、安定的に発生する更新需要を取り込んでおります。

　また、その他の販売として、中古機材の販売を行っております。レンタル中の機材を顧客の希望により、返却を受けずにそのまま販売するということを2020年３月期まで行っており、特別利益に計上しておりましたが、2021年３月期以降は、返却を受けずにそのまま販売するという手法はとり止め、レンタル用機材として購入してから６年以上が経過（償却済み）した機材を選別し、中古機材として売却するという方針を打ち立て、それを営業外収益に計上することとしております。

　足場（新材及び中古）の取引内容・取引方針としましては、当社は、あくまでもビジネスの本流はレンタルであり、レンタルを主軸とする方針であるため、販売は行うものの大きく伸長させるような計画とはしておりません。顧客サイドにおける滅失、破損等に伴う一定数量の機材の更新需要、事業規模拡大のための投資需要に対して、販売できる品揃えをしておきアプローチするという手法を取っており、機材のレンタルニーズと購入ニーズを顧客にヒアリングしながら区分して取り扱っております。

【業績等】

決算期 種別 売上高 営業利益 経常利益 純利益

2022/03 単独予想 2,698 195 309 217

2022/03 単独3Q累計実績 2,063 172 240 178

2021/03 単独実績 2,241 -145 11 15

2020/03 単独実績 2,724 236 282 265

決算期 種別 EPS BPS 配当

2022/03 単独予想 159.95 1,770.42 -

上場時発行済株数 1,539,900株（別に潜在株式2,400株）

公開株数 255,300株（公募177,000株、売り出し45,000株、オーバーアロットメント33,300株）

調達資金使途 足場など仮設機材の購入

ＰＥＲ：10.2

ＰＢＲ：

配当利回り：

公募時吸い上げ資金：4.1億

公募時時価：25億

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【株主構成】

(一社)ﾆﾁﾚﾝ 代表取締役社長の合算対象 716,550 52.48%　180日

上田桂司 代表取締役社長 634,950 46.51%　180日

ASNOVA従業員持株会 特別利害関係者など 12,900 0.94%

森下哲 取締役 900 0.07%　180日

 

本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ貸株人である上田桂司、当社株主である一般社団法人ニチレン、並びに当社新株予約権者である森下哲は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の2022年10月17日までの期間（以下「ロックアップ期間」という。）中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却（ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと等は除く。）等を行わない旨合意しております。

　また、当社は主幹事会社に対し、ロックアップ期間中は主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の発行、当社普通株式に転換若しくは交換される有価証券の発行又は当社普通株式を取得若しくは受領する権利を付与された有価証券の発行（ただし、本募集、株式分割、ストック・オプションとしての新株予約権の発行及びオーバーアロットメントによる売出しに関連し、2022年３月18日開催の当社取締役会において決議された主幹事会社を割当先とする第三者割当増資等を除く。）等を行わない旨合意しております。

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【代表者】

代表者名 上田 桂司（上場時46歳9カ月）／1975年生

本店所在地 愛知県名古屋市中村区平池町

設立年 2013年

従業員数 108人　(2022/01/31現在)（平均38.6歳、年収402.6万円）

事業内容 クサビ緊結式足場の仮設資材レンタル・販売および足場架け払い工事

URL https://www.asnova.co.jp/

株主数 3人　（目論見書より）

資本金 88,017,000円　(2022/03/18現在)

社員数 108人（2022年01月31日現在）

代表者生年月日 1975年07月03日生まれ

代表者略歴

1999年04月 (株)三栄コーポレーション入社

1999年09月 上田建機(株)入社

2007年04月 同社専務取締役

2013年12月 当社設立　代表取締役社長就任(現任)

【幹事団】

主幹事証券 東海東京 199,900 90.05%

引受証券 ＳＭＢＣ日興 6,700 3.02%

引受証券 ＳＢＩ 4,400 1.98%

引受証券 丸三 2,200 0.99%

引受証券 マネックス 2,200 0.99%

引受証券 松井 2,200 0.99%

引受証券 水戸 2,200 0.99%

引受証券 岡三 2,200 0.99%

【参考類似企業】今期予想PER（3/23）

1971　ビルト工　22.0倍 (単独予想)

2445　タカミヤ　15.5倍 (連結予想)

3447　信和　8.3倍 (連結予想)

4750　ダイサン　- (連結予想)

5933　アルインコ　41.1倍 (連結予想)

7438　コンドーテク　11.6倍 (連結予想)

8046　丸藤パ　10.6倍 (連結予想)

9763　丸紅リース　7.7倍 (連結予想)

9991　ジェコス　7.6倍 (連結予想)

【私見】

　業種的には建設関連で特化はあるものの大きな優位性はなく、成長性からも魅力は感じません。ＰＥＲは低いので下値不安はありませんが、売上・利益も大きくは伸びておらず妥当な水準かもしれません。需給からは売り圧力はありませんが、名証で商い少ない動きになるでしょう。

想定価額：1530円

仮条件上限：1630円

初値予想：1630円

ブック申し込み度・・・やや弱気

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価：2.5