ＩＰＯ分析（日水コン）

 【事業内容】

​　（１）事業概要

　上下水道等のライフライン、河川・砂防等の防災関連等の「社会インフラ」の整備において、主に官公庁などの公的機関から発注を受け、調査・設計等に関わる技術的なコンサルティングを行っております。具体的には、水道部門や下水道部門における調査・計画や設計・工事監理等のほか、河川部門（河川、湖沼、ダム、海域・沿岸の治水、利水、環境保全）、環境部門（上下水道・河川事業の水質・環境関連、環境評価・保全、防災及び廃棄物対策）、建築部門（上下水道事業に係る施設）、機電部門（上下水道事業に係る施設）等の事業部門を抱え業務を行っております。海外案件においても、ＪＩＣＡ（独立行政法人国際協力機構）もしくは円借款などを通じて東南アジア、インド、さらにはアフリカなどの各国政府機関などからの受注実績も有しております。

　当社グループに所属する水コンサルタントは、建設コンサルタントのうち特に水にフォーカスした企画や調査計画、設計に関する技術コンサルティングサービスを行う人のことであります。業務範囲は施工を除く全般であり、役割は発注者から業務を受注し報告書等を納品しております。

　また近年では、官から民への流れが加速しており、ＰＰＰ等の手段の活用にも取り組んでおります。国内においては、自治体の事業運営の支援拡大（発注支援業務等含む）や民間の事業会社内での当社の役割も拡大しています。2021年には日本初の大型水インフラコンセッション事業である宮城県上工下水一体官民連携運営事業に参画するとともに、2023年には秋田県内全市町村と共同出資による広域補完組織を立ち上げました。

　このように当社グループは、長年にわたり培ってきた高い技術力で、様々な社会課題へのソリューションを提供します。

（２）当社グループの強み（競争優位性）

①　中央官庁や地方自治体との信頼関係と実績

　国の政策策定支援業務にも携わり、国の制度を熟知していると認識しています。そのため、国の方針に従って整備を行う地方自治体の方々からも継続的にご発注をいただいております。なお第66期連結会計年度の売上高21,884,075千円のうち、20,637,510千円（94.3％）は官公庁案件となっております。

②　幅広い案件へ対応できる総合力と豊富な人材

　土木、建築、建築設備、機械、電気、水質、情報等の多様な工種別の専門家が案件ごとにチームを組成し、幅広い業務に対応いたします。

③　先進的な課題へ対応するための技術力

　官公庁から発注される案件に応じた有資格者を配置することが求められており、当社グループは専門知識を持った経験豊富な人材を有しております。

【業績等】

決算期 種別 売上高 営業利益 経常利益 純利益

2024/12 連結中間実績 12,855 1,711 1,724 1,110

2024/12 連結会社予想 23,151 1,985 2,036 1,372

2023/12 連結実績 21,884 1,867 1,639 1,103

2022/12 連結実績 20,770 1,822 1,909 1,078

決算期 種別 EPS BPS 配当

2024/12 連結会社予想 115.63 1,178.77 58.00

上場時発行済株数 11,866,000株（別に潜在株式282,300株）

公開株数 6,032,000株（売り出し5,245,300株、オーバーアロットメント786,700株）

調達資金使途 -

連結会社 子会社3社、持ち分法適用会社2社

ＰＥＲ：12.3

ＰＢＲ：1.21

配当利回り：4.1％

公募時吸い上げ資金：86,2億

公募時時価：170億

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【株主構成】 

野村ｷｬﾋﾟﾀﾙ･ﾊﾟｰﾄﾅｰｽﾞ第一号投組 投資業(ﾌｧﾝﾄﾞ) 6,032,000 49.65%　180日　△5,245,300

(株)ｸﾎﾞﾀ 特別利害関係者など 2,370,000 19.51%　180日

(一財)水･地域ｲﾉﾍﾞｰｼｮﾝ財団 特別利害関係者など 1,820,000 14.98%　180日

伊藤忠商事(株) 特別利害関係者など 1,000,000 8.23%　180日

四戸泉 特別利害関係者など 300,000 2.47%　180日

北村昌之 特別利害関係者など 100,000 0.82%　180日

佐久間麻弥 特別利害関係者など 80,000 0.66%　180日

吉田春子 特別利害関係者など 40,000 0.33%

恵谷啓二 特別利害関係者など 40,000 0.33%

丸山慎一 特別利害関係者など 40,000 0.33%

　引受人の買取引受による売出しに関連して、貸株人かつ売出人である野村キャピタル・パートナーズ第一号投資事業有限責任組合並びに当社株主である株式会社クボタ、一般財団法人水・地域イノベーション財団、伊藤忠商事株式会社、四戸　泉、北村　昌之及び佐久間　麻弥は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の日までの期間（以下「ロックアップ期間」という。）中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと及びグリーンシューオプションの対象となる当社普通株式を主幹事会社が取得すること等を除く。）を行わない旨合意しております。

【代表者】

代表者生年月日 1959年08月08日生まれ

代表者略歴

1982年04月 当社入社

2012年12月 当社執行役員水道事業部長

2015年04月 当社常務執行役員事業統括本部副本部長（兼）水道事業部長

2019年03月 当社代表取締役社長（現任）

2022年06月 公益社団法人全国上下水道コンサルタント協会会長（現任）

代表者名 間山 一典（上場時65歳2カ月）／1959年生

本店所在地 東京都新宿区西新宿

設立年 1959年

従業員数 660人　(2024/07/31現在)（平均41.5歳、年収827.1万円）、連結723人

事業内容 上下水道を中心とした水に関する建設コンサルティング

URL https://www.nissuicon.co.jp

株主数 21人　（目論見書より）

資本金 100,000,000円　(2024/09/09現在)

【幹事団】

主幹事証券 野村 - -

独立幹事証券 岡三 - -

【参考類似企業】今期予想PER(9/12)

2153　イージェイHD　7.9倍 (連結予想)

2498　オリコンHD　9.7倍 (連結予想)

4642　オリジナル設　15.9倍 (単独予想)

4707　キタック　9.5倍 (連結予想)

4840　トライアイズ　19.5倍 (連結予想)

6091　ウエスコHD　11.3倍 (連結予想)

6542　ＦＣＨＤ　6.3倍 (連結予想)

7369　メイホーHD　11.4倍 (連結予想)

7377　ＤＮＨＤ　7.3倍 (連結予想)

9161　ID&EHD　8.1倍 (連結予想)

9248　人夢技術　9.0倍 (連結予想)

9621　建設技研　8.8倍 (連結予想)

9647　協和コンサ　6.8倍 (連結予想)

9765　オオバ　11.2倍 (連結予想)

9768　いであ　7.5倍 (連結予想)

【私見】

　上下水道のコンサルで、業種としては非常に地味ですが、同業種も少なく優位性はありそうです。業績は微増で、PERとしては完全な同業種がないので比較できませんが、水関連としては適度といったところでしょう。ファンドの売出し案件ということで嫌われますが、ファンドはほぼ売出し、クボタ・伊藤忠などが株主で安定感は増します。吸収金額が大きいので初値は伸び悩むと思いますが、配当利回り４％超で、安定感はあり悪くない銘柄ではあると思います。

想定価額：1430円

仮条件上限：1430円

初値予想：1430円

ブック申し込み度・・・中立

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価：3