ＩＰＯ分析（Sun Asterisk）

【事業内容】
（１）サービスラインアップ
　デジタル・クリエイティブスタジオ事業は、クライアントのデジタルトランスフォーメーションや新規事業開発の支援を、「クリエイティブ＆エンジニアリング」と、「タレントプラットフォーム」という２つのサービスラインで実行し、さらに各サービスラインの中で顧客の課題やニーズに合わせたサービスを提供しています。
① クリエイティブ＆エンジニアリング
　主に日本のクライアントの事業アイデア創出からプロダクト開発・プロダクトの継続的な成長をクリエイティブとエンジニアリング面で支援するサービスラインです。
本サービスラインでは、クライアントとの準委任契約もしくは請負契約により収益が発生します。３か月以上継続する準委任契約はストック型、３か月未満の準委任契約及び請負契約はフロー型と分類しており、2019年12月期の本サービスラインに占める割合はストック型約80%、フロー型約20%と、安定した収益モデルを実現しています。
 
② タレントプラットフォーム
　クライアントの事業アイデア創出からプロダクト開発・プロダクトの継続的な成長を人材の紹介面で支援するサービスラインです。国内外において以下のようなサービスを提供しています。
　まず、日本国内でIT人材の発掘・育成及び、紹介・派遣を行っています。子会社のグルーヴ・ギア株式会社が運営するプログラミングスクール「GEEK JOB」を通し、エンジニア未経験者や、転職希望のエンジニアに対し、プログラミングと働き方を身につけた現場で活躍できる若手エンジニアを育成しています。本スクールの卒業生をクライアント企業に紹介、または派遣することで、クライアント内でのIT人材不足の課題を解決しています。
また、当社内に、日本国内の即戦力人材（国籍問わず）を社員のネットワークや各人材会社の提供するデータベース等を活用して発掘する専門チームを設置し、主にクリエイティブ＆エンジニアリングのクライアントの要望に応じて各社に紹介する支援も行っています。
本サービスでは、主にクライアントとの人材紹介・人材派遣契約、業務委託契約などにより収益が発生します。
　さらに、日本国内のみならず、海外拠点のあるベトナムをはじめとしたアジア各国のトップ大学と産学連携し、日本でエンジニアとして就職を希望する学生たちを集めた選抜コースを運営しています。2006年から日本のODA事業及び独立行政法人国際協力機構（JICA）による技術協力事業として実施されていたハノイ工科大学向けのプロジェクトが終了するタイミングで、ハノイ工科大学から取り組み継続のための人的リソース提供の要請を受けて2014年から当社グループが当該選抜コースの運営を行うことになり、現在ではその取り組みが発展し、６校で1,444名（2020年４月１日時点の１〜５年生の合計）の学生が在籍する規模に拡大しています。当社社員を講師として各大学に派遣し、実践的なIT技術と、日本語でのコミュニケーションを教え、その後当社社員が学生メンターとして日本企業への就職のサポートを行います。この産学連携プロジェクトで育成した人材をジョブフェアを通じて日本国内の企業へ紹介することで、少子高齢化に起因する日本の高度IT人材不足への中長期的な課題解決にも取り組んでいます。本サービスにおいては、クライアントのジョブフェアへの参加料と、採用決定の成功報酬により収益が発生します。

（２）当社グループの特徴及び強み
① 成長性の高いデジタルトランスフォーメーション市場でのユニークなポジション
デジタルトランスフォーメーションは、業務プロセスをデジタル化するデジタイゼーションと、ビジネスモデルそのものをデジタル化するデジタライゼーションに分類されます。前者は、企業内の課題を整理し、要件を定義し、システムを開発してそれを保守していくという従来のウォーターフォール開発等の手法を用いた課題解決型のプロセスが有効ですが、後者は、ユーザーの潜在ニーズを中心に据えてコンセプト設計し、仮説検証しながらサービス化してそれを進化させていくという新しい価値創造型のプロセスが必要となります。企業のIT予算のうち約80%は、既存システムに投資、つまり、前者への支出が大半となっていることから、現状は、日本国内においては、後者の知見が豊富な企業は極めて少ないことが俔えます。

② デジタライゼーション実現のためのエコシステム
　数多くのスタートアップ/新規事業支援により蓄積した価値創造プロセスのノウハウとナレッジをデータとして蓄積し、エンジニアやクリエイターに常時展開することで、事業成功の再現性をもたせるために、以下のような独自のデータプラットフォームを開発・運用しています。

ナレッジ共有プラットフォーム「Viblo」
当社グループでは、ベトナム国内のクリエイター・エンジニア向けに、クリエイター・エンジニア同士が互いにナレッジやノウハウ（知恵や知識）を共有できるSNSサービス（注１）「Viblo」を無料で提供しています。2020年４月時点で月間平均33万人（直近６ヶ月間の平均）のユーザーが利用しています。
 
最適な人員配置を可能にするタレントマネジメントプラットフォーム「Rubato」
「Rubato」は当社グループのクリエイター・エンジニアのスキルセットや、人物評価、ポートフォリオの蓄積とプロジェクト稼働管理を行うタレントマネジメントシステムです。Rubato内に蓄積されたデータをもとに、どのプロジェクトにどのエンジニアやクリエイターをアサインするべきか、どんなチーム体制でプロジェクトを進行するべきかを管理者が判断し稼働の管理を行っています。このシステムとデータの蓄積により、より人員配置を最適化し生産性を高め、プロジェクトの成功再現性をあげることが可能となります。
 
③ 人材教育及び育成による価値創造人材の輩出力
　タレントプラットフォームでは、クリエイティブ＆エンジニアリングで蓄積したノウハウを、教育カリキュラムに反映するサイクルが構築されており、常に時代のニーズにあった高度IT人材を育成できるところが強みです。
当社グループ会社である、グルーヴ・ギア株式会社によるプログラミングスクール「GEEKJOB Camp」の2018年１月から2019年12月の受講者数は1,095人にのぼり、また、ベトナムを中心としたアジア各国のトップ大学との産学連携による人材育成プログラムの参加者数は下表のとおり増加を続けています。提携大学の一つであるベトナムの理系最高学府のハノイ工科大学情報工学部から最重要パートナーとして表彰された実績もあります。

④ 安定的な収益モデルと顧客数及び顧客単価の拡大余地
　デジタル・クリエイティブスタジオ事業の最大のサービスラインである、クリエイティブ＆エンジニアリングにおいては、必要最小限の機能でプロダクトをリリースし、ユーザーの反応を見ながら継続的に追加機能の開発を行うことでクライアントの事業成長を支援するというサービスの特性から、クライアントの事業が継続する限り、継続的にサービスの利用が続くケースが多く、ストック型の収益モデルが主体となっています。
クリエイティブ＆エンジニアリングの売上高の合計に占めるストック型売上の割合は2019年12月末時点で、80%超と、安定的かつ継続的な収益構造にあります。また、月次平均解約率は、3.52%と低い解約率を実現しています。


【業績等】
業績動向（百万円）売上高　営業利益　経常利益　純利益
(連結実績)2018.12　2,218　301　325　276
(連結実績)2019.12　4,529　474　486　410
(連結予想)2020.12　5,120　710　726　640
(連結1Q実績)2020.12　1,407　299　303　268

１株当たりの数値（円）　ＥＰＳ　ＢＰＳ　配当
(連結予想)2020.12　　18.38　　-　　　-　

調達資金使途　採用費および人件費、広告宣伝費、借入金の返済
上場時発行済み株数　36,210,000株　（別に潜在株式3,740,000株）
公開株数　4,830,000株（公募2,050,000株、売り出し2,150,000株、オーバーアロットメント630,000株)

ＰＥＲ：３８．０
ＰＢＲ：
配当利回り：
公募時吸い上げ資金：３３．８億
公募時時価：２５３億
 　　　
【株主構成】
平井誠人　取締役　13,027,500　34.37　180日
服部裕輔　取締役　7,547,500　19.91　180日
藤本一成　執行役員　4,947,500　13.05　180日
糸井俊博　新株予約権の受託者　3,120,000　8.23
小林泰平　代表取締役　2,920,000　7.70　180日
農林中央金庫　特別利害関係者など　2,104,000　5.55
高倉健一　執行役員　1,947,500　5.14　180日
石塚保行　執行役員、関係会社の代表取締役　620,000　1.64
Innovation Growth Fund I L.P.　ベンチャーキャピタル（ファンド）　620,000　1.64
ﾌﾘｰｽﾀｲﾙ(同)　役員らが議決権の過半数を所有する会社　400,000　1.06　180日
加賀電子(株)　特別利害関係者など　210,000　0.55
ｿﾆｰﾈｯﾄﾜｰｸｺﾐｭﾆｹｰｼｮﾝｽﾞ(株)　特別利害関係者など　210,000　0.55

【代表者】
代表者生年月日　1983年11月17日生まれ
代表者略歴　
2010年04月　インタープリズム(株)入社
2012年10月　Framgia Vietnam Co.,Ltd（現Sun Asterisk Vietnam Co.,Ltd.）COO就任
2013年12月　旧(株)フランジア・ジャパン入社
2015年09月　Framgia Vietnam Co.,Ltd（現Sun Asterisk Vietnam Co.,Ltd.）代表取締役就任(現任)
2017年12月　当社代表取締役就任(現任)
2018年12月　グルーヴ・ギア(株)取締役就任(現任)

【幹事団】
主幹事証券　大和　3,780,000　90.00
引受証券　ＳＭＢＣ日興　126,000　3.00
引受証券　みずほ　84,000　2.0
引受証券　ＳＢＩ　42,000　1.0
引受証券　楽天　42,000　1.0
引受証券　マネックス　42,000　1.0
引受証券　東海東京　42,000　1.0
引受証券　岡三　42,000　1.0

【参考類似企業】今期予想ＰＥＲ 7/7現在
2317 　システナ　27.1倍(連結予想 )
3937 　Ubicom　42.0倍(連結予想 )
6191 　エアトリ　18.1倍(連結予想 )

【私見】
　業種的にはややわかりづらいですが色々なことを手掛けており、業種妙味はあります。売上・利益の伸びが非常に良く、ＰＥＲは低くはありませんが成長性を加味すれば上値は充分あります。規模としては、ロコガイドやＳＰＥＥＥと同程度で、今の相場ですと２倍前後の時価総額５００憶のラインが目標となります。一部ロックなしが気になるところではありますが、代表者も個性的で面白そうな銘柄ではあります。

想定価額：６３０円
仮条件上限：７００円
初値予想：１５００円
ブック申し込み度・・・強気
セカンダリー期待度・・・中立～やや強気
総合評価４