ＩＰＯ分析（バリオセキュア ）

 【事業内容】

(1）事業の特徴 

　ａ．独自のビジネスモデル

　当社は、セキュリティサービスで利用する機器の調達、機器にインストールする基幹ソフトウエアの開発、機器の設置/設定、機器設置後の監視/運用までをワンストップで行っております。 

　エンドユーザーは、機器の選定や運用サービスを個別に検討する必要がなく、手間がかからずにサービスを利用することが可能となります。また、当社がワンストップでサービスを提供しているため、問題が発生した際に原因の究明と対応が行い易く、エンドユーザーは、問い合わせやトラブルに対するサポートを迅速に受けることができます。 

 

　ｂ．リカーリングレベニューの構造 

　当社は、監視/運用サービスを基本に各種セキュリティサービスを月額費用により提供しております。導入企業が増加すれば、年々収益が積み上がる「リカーリングビジネス」と呼ばれるモデルであり、収益の安定化と継続的な拡大に大きく貢献しております。2020年１月末で、全国47都道府県に7,258拠点（VSR設置場所数）のマネージドセキュリティサービスを提供しており、継続的な収益の安定化を実現しております。第４期事業年度の「リカーリングビジネス」であるマネージドセキュリティサービスによる売上収益の売上収益全体に占める比率は85.7％です。 

 

　ｃ．ビジネスパートナー（販売代理店）モデル 

　当社の販売モデルは、販売代理店を介した間接販売及び当社による直接販売に分類できますが、間接販売が中心となっております。通信事業者やインターネットサービス事業者、データセンター事業者など、当社のサービスを付帯することでお客様へ付加価値を提供することを期待する販売代理店と契約しております。これら販売代理店と日本全国をカバーする販売網を構築し、継続的な営業案件の創出が可能となっております。 

　販売代理店は、「相手先ブランド提供パートナー」及び「再販売パートナー」に大別されます。「ＯＥＭパートナー」とは、販売代理店自らのブランドでセキュリティサービスを提供し、顧客（エンドユーザー）と直接、契約を締結するパートナーを指します。「再販売パートナー」とは、当社の代理店として顧客(エンドユーザー）の開拓、営業活動を行い、顧客（エンドユーザー）との契約主体は当社となるパートナーを指します。 

　当社では、さらに営業活動を推進するためにセキュリティの専門家である当社が、販売代理店の代わりにお客様に対して直接技術面の説明をする営業同行や、サービスの導入から設置までワンストップで支援することも実施しております。 

 

(2）サービスの概要 

　当社は、インターネットセキュリティサービス事業の単一セグメントであることから、セグメント別の記載は省略しており、サービス毎に記載しております。当社が提供しているサービスは次のとおりであります。 

　ａ．マネージドセキュリティサービス

　マネージドセキュリティサービスで提供している商品は、VSRを利用した統合型インターネットセキュリティサービスとデータのバックアップサービスの２種類があります。 

 

(a)VSRを利用した統合型インターネットセキュリティサービス 

　インターネットからの攻撃や内部ネットワークへの侵入行為、またウィルスの感染やデータの盗用といった各種の脅威から企業のネットワークを守り、安全にインターネットの利用を行えるようにする総合的なネットワークセキュリティを提供するものです。 

　当社の統合型インターネットセキュリティサービスでは、ファイアウォール、IDS（不正侵入検知システム）、ADS（自動防御システム）などの多様なセキュリティ機能を１台に統合した自社開発のネットワークセキュリティ機器VSRをインターネットとユーザーの社内ネットワークとの間に設置し、攻撃や侵入行為、ウィルスといった脅威を取り除くいわばフィルタとして作動します。VSRは、当社データセンターで稼働する独自の運用監視システムにより自動的に管理・監視され、運用情報の統計情報や各種アラートが人手を介することなくリアルタイムに処理されます。統計情報やアラートはコントロールパネルと呼ぶレポーティング機能により、インターネットを介してユーザー企業の管理者にリアルタイムに提供されます。また、当社では24時間365日のサポートセンターを構築しており、国内全都道府県に対応した保守網並びに機器の設定変更等の運用支援体制を構築しております。 

　従来は、前述のようなセキュリティシステムを導入するには、各種のセキュリティ機器を購入し、これらを自社で導入、メンテナンスする必要がありました。そのためには高度な技術を有する技術者や、高額な投資を要求されることから多くの企業では十分なネットワークセキュリティ対策を導入することが困難な状況でした。また、セキュリティシステム導入後も監視やアラートへの迅速な対応、ソフトウエアのアップデートなどの運用面での負担は非常に大きい状況でした。 

　当社のサービスではVSRが１台で多様なセキュリティ機能を提供します。機器の購入は不要でレンタル機器にてセキュリティシステムを導入することができます。また、セキュリティ機能ごとに月額費用が設定されており、ユーザー企業は多様なセキュリティ機能の中から必要なオプションを選択することができ、VSRは様々なニーズに対応可能です。ユーザーは、契約の開始時点のみ発生する初期費用及び月額費用を払うだけで、コントロールパネルの利用や設定変更、ソフトウエアのアップデート、監視や出張対応による現地での保守など、ネットワークセキュリティの運用に際して必要となる殆どの工数を当社に委託することができ、業務負担を低減することができます。 

　このように、当社の統合型インターネットセキュリティサービスは、ネットワークセキュリティの導入から管理、運用・保守までをサービスとしてワンストップで提供し、ユーザーから初期費用及び定額の月額費用を徴収する積み上げ型のビジネスモデルとなっております。 

　ユーザーは、自社で専門技術を持つIT責任者を設置することが困難な中堅、中小企業がメインです。2020年１月末で2,912社に導入され、7,258拠点(VSR設置場所数）の日本全国で稼働しております。 

 

　当社のVSRは自社開発品です。自社の技術者やシステムインテグレーター（SIer）を通じてセキュリティ機器を導入・運用する企業は、海外の仕様書を見ながら初期設定やカスタマイズを施し、自社で定期的なソフトウエアのアップデートを行い、トラブル発生の際には海外メーカーに数日間かけて問い合わせるなど、一般的には多大な労力と時間を必要とします。当社は自社開発品を初期導入から運用・保守までワンストップで提供しているため、迅速な対応が可能となっております。不具合やトラブルは、顧客（エンドユーザー）から当社又は販売代理店への問い合わせのほか、当社がリモート監視により能動的に検知してサポートを行っております。運用・保守は、当社のエンジニアが可能な限り、遠隔操作により対処します。ハードウエア等の故障については、業務委託先の倉庫等全国74か所（2020年１月末）に在庫を配備し、４時間以内の駆け付け目標により機器交換に迅速に対応しております。 

システムインテグレーター（SIer）とは、情報システムの設計、構築、運用等の業務を顧客より請け負う情報通信企業を言います。 

 

(b)データのバックアップサービス（VDaP) 

　一般的に企業の大切なデジタルデータが、インターネットの脅威から隔離され、障害が発生した場合でもそれまでの事業の継続性を担保することが、企業の大きな課題となっております。 

　データ保護ソリューションは、ソフトウエア、サービス、ハードウエアを含んでおります。 

バックアップサービスは、クラウドベースのバックアップサービスであり、ユーザーが保有するクライアントPCやサーバーのデータ保護をSaaSとして提供するものと、IaaS、PaaSで稼働しているシステムのデータ保護オプションを提供するサービスの両方を含んでおります。 

　当社のバックアップサービスは、ハードウエアの機器にバックアップデータが保存されるVDaPとデータセンターへの保存を組み合わせたバックアップサービスとなっております。一時的に企業のデジタルデータをVDaPにバックアップした後に、自動的にデータセンターへもデータを転送することで、より一層の耐障害性を高めております。バックアップデータの保持は、最新及び過去のデータがバージョン管理されたデータとして保持しております。データの復旧を行う際にも、お客様が利用しやすいインターフェースを提供することで、必要なデジタルデータを簡単に選択して、復旧することができます。 

　VSRを利用した統合型インターネットセキュリティサービスでの、監視/運用サービスでの経験を活かし、機器の設置、障害時の対応に関しても、その仕組みを活かすことで効率的に全国をカバーしたサービス提供を実施しております。 

 

　ｂ．インテグレーションサービス 

　当社のインテグレーションサービスには、中小企業向け統合セキュリティ機器であるVCRの販売とネットワーク機器の調達や構築を行うネットワークインテグレーションサービスがあります。 

 

(a)VCR 

　サイバーセキュリティ基本法の改定といった法規制の影響もあり、より小規模の事業者やクリニックなどでセキュリティ意識が高まっていることを受け、セキュリティアプライアンス機器であるVCRの販売も行っております。VCRは、マネージドセキュリティサービスと異なり、中小企業を専門とする販売代理店を通じて、UTM製造の世界有数の企業であるSOPHOS Ltd.の製品を自社ブランドとして輸入し、エンドユーザーに販売する事業として実施しております。なお、販売した機器、ハードウエア障害などについては、当社又は販売代理店のサポート窓口経由で、メーカーが保証期間に亘りサポートしております。 

 

(b)ネットワークインテグレーションサービス（IS） 

　統合型インターネットセキュリティサービスでは、外部へのアクセスを可能にするインターネットと社内のネットワークの境界を監視するゲートウェイとして当社機器を設置することから、企業よりゲートウェイ周辺で利用するネットワーク機器の調達や設定、インターネットへの接続全般の設計や構築のニーズがあります。そのため、通信ネットワーク及び機器等の導入のための設計、調達、構築を専門に行う人員を配置し、ネットワークの設計/調達/構築全般を実施し、企業ネットワーク領域全般への業容拡大を図っております。なお、販売した機器、ハードウエア障害などについては、当社又は販売代理店のサポート窓口経由で、メーカーが保証期間に亘りサポートしております。 

 

【業績等】

業績動向（百万円）売上収益　営業利益　税引き前利益　純利益

(単独実績)2018.2　2,226　822　855　596

(単独実績)2019.2　2,299　716　643　453

(単独実績)2020.2 2,513 789 723 498

(単独予想)2021.2 2,530 760 705 489

(単独中間実績)2021.2 1,262 423 394 273

１株当たりの数値（円） ＥＰＳ ＢＰＳ※ 配当

(単独予想)2021.2 131.48 1,047.51 39.44

調達資金使途 -

上場時発行済み株数 3,726,600株　（別に潜在株式331,740株）

公開株数 2,719,700株（売り出し2,365,000株、オーバーアロットメント354,700株)

ＰＥＲ：17.1

ＰＢＲ：

配当利回り：

公募時吸い上げ資金：61.1億

公募時時価：84億

 　　　

【株主構成】 

ｱｲ･ｼｸﾞﾏ事業支援ﾌｧﾝﾄﾞ2号投組　ベンチャーキャピタル（ファンド）3,720,020　91.02　90日・1.5

稲見吉彦　代表取締役社長　89,680　2.19　　以下90日

山森郷司　取締役　18,580　0.45

亀松節子　取締役　16,100　0.39

梶浦靖史　取締役　15,780　0.39

市瀬敦彦　従業員　15,600　0.38

ﾊﾞﾚｽ ﾃｨﾓｼｰ　従業員　13,140　0.32

池田毅　従業員　10,620　0.26

伊藤英明　従業員　10,620　0.26

佐々木大祐　従業員　10,620　0.26

鈴木泉永　従業員　10,620　0.26

原武史　従業員　10,620　0.26

他4名

【代表者】

代表者名 稲見 吉彦（上場時55歳1カ月）/1965年生

本店所在地 東京都千代田区神田錦町

設立年 2015年

従業員数 73人　(9/30現在)（平均40.08歳、年収721.95万円）

株主数 2人　（目論見書より）

資本金 310,000,000円　(10/23現在)

代表者生年月日　1965年10月27日生まれ

代表者略歴　

1988年04月　(株)シーエーシー入社

1996年10月　エレクトロニック・データ・システムズ(株)入社

2001年02月　シュローダー・ベンチャーズ(株)入社

2003年01月　(株)ネットエンズ(現日商エレクトロニクス(株))　取締役就任　8月　イーディエス・ジャパン・エルエルシー入社

2009年08月　日本ヒューレット・パッカード(株)入社　エンタープライズサービス営業統括本部コンサルティング本部　本部長就任

2010年07月　バリオセキュア・ネットワークス(株)(現当社)　取締役就任

2011年05月　当社　取締役COO就任

2012年05月　当社　代表取締役社長就任(現任)　　１ｓｔホールディングス(株)(現ウイングアーク１ｓｔ(株))執行役員就任

【幹事団】

主幹事証券　野村　2,046,100 86.52

引受証券　SMBC日興証券　70,900　3.0

引受証券　大和　70,900　3.0

引受証券　いちよし　47,300　2.0

引受証券　みずほ　23,600　1.0

引受証券　岡三　　23,600　1.0

引受証券　岩井コスモ　　23,600　1.0

引受証券　ＳＢＩ　　23,600　1.0

引受証券　楽天　　23,600　1.0

引受証券　マネックス　　11,800　0.5

【参考類似企業】今期予想ＰＥＲ（10/30前引け）

3042 　セキュアヴェイ 90.2倍(連結予想 )

3356 　テリロジー 61.0倍(連結予想 )

3857 　ラック 20.7倍(連結予想 )

3927 　フーバーブレ 113.5倍(単独予想 )

3968 　セグエ 37.5倍(連結予想 )

4288 　アズジェント 62.0倍(連結予想 )

6835 　アライドHD 106.5倍(連結予想 )

7518 　ネットワン 22.2倍(連結予想 )

【私見】

　業種はセキュリティ関連で悪くないものの、業績をみると、売上は横ばい利益も横ばいから減益と良くありません。ＰＥＲからは同業に比べて低いので、時間がたてば上昇する可能性はあるかもしれません。ＶＣの売出し案件で、２部で吸収金額を大きめなのでスタートは買いが入りにくく苦戦が予想されます。

想定価額：２２１０円

仮条件上限：２２５０円

初値予想：２２５０円

ブック申し込み度・・・やや弱気

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価２．５