ＩＰＯ分析（香陵住販）

【事業内容】
     茨城県および東京都において、不動産の売買、賃貸、仲介、管理を中心にその他不動産に関わる事業を展開しております。主な業務内容においては、不動産の仲介(賃貸・販売)を主とする「不動産流通事業」と賃貸不動産の管理業務を主とする、「不動産管理事業」を報告セグメントとしております。
・仲介事業収益
　賃貸不動産の仲介業務及び売買不動産の仲介業務、また賃貸不動産の家賃保証業務等を行っております。家賃保証業務は、賃貸不動産の契約において、子会社が、賃借人の連帯保証人となり賃貸人に賃料、更新料、退去時清算費用等を保証しております。
不動産売上高
　仕入不動産商品及び自社企画投資用不動産の販売業務を行っております。
仕入不動産商品は、主として中古住宅、中古マンション、住宅用地を仕入れた後、リノベーションや土地造成を施し、当社グループ所有の不動産として商品化し販売を行っております。
自社企画投資用不動産は、主に賃貸用不動産の企画を自社にて行い、用地取得後、外部のゼネコンにて建設、賃貸入居者を募集した後、賃貸用不動産の管理業務については当社が受託することを原則として投資家へ販売を行っております。
・不動産管理事業
管理事業収益
　賃貸不動産の管理業務を行います。当社にて管理を受託した賃貸用不動産のプロパティマネジメント業務(賃料収納、契約更新、保守メンテナンス、入居者管理、解約精算等の業務)を行います。また一部の保守メンテナンス、工事については子会社が行っております。
賃貸事業収益

　当社グループの不動産の賃貸、賃貸不動産を借上げた後の転貸、当社グループが所有または借上げた不動産にてコインパーキング・コインランドリー事業を行っております。
太
・陽光売電事業収益
当社所有の太陽光発電設備にて売電事業を行っております。
・建設売上高
当社グループにて不動産の建設工事および土地造成工事を行っております。
 
【業績等】
業績動向（百万円） 売上高 営業利益 経常利益 純利益
(連結実績)2016.9 4,304 431 405 231
(連結実績)2017.9 4,952 445 438 277
(連結予想)2018.9 5,059 477 450 285
(連結3Q累計実績)2018.9 4,240 492 476 303
１株当たりの数値（円） ＥＰＳ ＢＰＳ※ 配当
(連結予想 )2018.9 289.08 2,010.10 　-　
調達資金使途 販売用不動産の取得
ＰＥＲ：５．９
ＰＢＲ：
配当利回り：
公募時吸い上げ資金：７.２億
公募時時価：２１憶
 　　　
上場時発行済み株数 1,248,000株　（別に潜在株式101,500株）
公開株数 424,300株（公募260,000株、売り出し109,000株、オーバーアロットメント55,300株)シンジケート 公開株数369,000株（別に55,300株）
【株主構成】
薄井 宗明 代表取締役社長 519,000 47.64
菅原 敏道 専務取締役、子会社の代表取締役 137,000 12.57
小野瀬 益夫 監査役 40,000 3.67
金子 哲広 常務取締役 26,500 2.43
豊田 正久 取締役 26,000 2.39
菊本 真透 取締役 26,000 2.39
神長 春美 取締役 16,500 1.51
友部 栄 従業員 16,000 1.47
須黒 富美枝 従業員 15,500 1.42
薄井 ひろ子 特別利害関係者など 14,000 1.28
 本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ貸株人である薄井 宗明、売出人である菅原 敏道、小野瀬 益夫、薄井　ひろ子及び薄井 志賀子並びに当社株主である金子 哲広、豊田 正久、菊本 真透、神長 春美、小林 康弘、中野 大輔、菊池 秀一、須能 享及び前嶋 公夫は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む。）後90日目の平成30年12月11日までの期間（以下「ロックアップ期間」という。）中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却（ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと及びその売却価格が「第１　募集要項」における発行価格の1.5倍以上であって、東京証券取引所における初値が形成された後に主幹事会社を通して行う東京証券取引所での売却等は除く。）等は行わない旨合意しております。　
　また、当社は主幹事会社に対し、ロックアップ期間中は主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の発行、当社普通株式に転換若しくは交換される有価証券の発行または当社普通株式を取得若しくは受領する権利を付与された有価証券の発行（ただし、本募集、株式分割、ストックオプションとしての新株予約権の発行及びオーバーアロットメントによる売出しに関連し、平成30年８月10日開催の当社取締役会において決議された主幹事会社を割当先とする第三者割当増資等を除く。）等を行わない旨合意しております。
　なお、上記のいずれの場合においても、主幹事会社はその裁量で当該合意の内容を一部若しくは全部につき解除できる権限を有しております。

【代表者】
代表者生年月日
1951年05月14日生まれ
代表者略歴
1974年04月　大京観光(株)(現(株)大京)入社
1975年08月　東洋物産(株)入社
1976年10月　(株)香陵商事入社
1981年10月　当社設立 代表取締役(現任)
【幹事団】
主幹事証券 みずほ - -
引受証券 水戸 - -
引受証券 マネックス - -
引受証券 野村 - -
引受証券 大和 - -
引受証券 ＳＭＢＣ日興 - -
引受証券 岡三 - -
引受証券 いちよし - -

【私見】
　ＪＱの特色のない首都圏外の不動産となるとやや厳しいスタートが予想されます。業績も大きくは伸びていないので成長性はなく、ＰＥＲからは最低の設定なので下はないという価額設定となっています。小型で需給は良いのですが、このＩＰＯラッシュで敢えて買いが入ることは想定しずらいと予想します。

想定価額：１７００円
仮条件上限：１７００円
初値予想：２２００円
ブック申し込み度・・・やや強気
セカンダリー期待度・・・中立
総合評価３