IPO分析（インフォネット）

【事業内容】

 当社は福井県にて創業し、『すぐれたＷＥＢ・ＩＴ技術やプロダクトをお客様の成果に寄り添い提供することで、人々の生活を豊かにする』ことを企業理念とし、主に企業のＷＥＢサイト(ホームページやその他商業目的として利用されるウェブページ等の総称)構築及びＷＥＢサイトの運用保守の代行業務を請け負っております。また、高い安全性と高い機能性を備えながらも、直感的な操作によって自社サイトを管理できるシステムを開発しようという考えから、自社製品としてのコンテンツ・マネジメント・システム(ＷＥＢサイトを構成する文書や画像等の素材を統合し体系的な管理を可能とするプログラム(以下、ＣＭＳ))である「ｉｎｆｏＣＭＳ」を開発し、今日に至っております。

　この間、ＷＥＢサイト構築及びＷＥＢサイトにかかるサーバ環境の構築整備・システム運用保守にとどまらず、ＷＥＢサイト運用を補助する目的としても利用できる周辺商品である、顧客管理システム「ｉｎｆｏＣＲＭ」や人工知能搭載型チャットボットシステム（文章や音声で自動的に返答や会話を行うプログラム）「Ｑ＆Ａｉ」等を開発し、ＷＥＢサイトに紐づく様々な課題解決の幅を広げております。

また事業体制としましては東京本社を営業拠点、福井支社・佐賀支社を開発拠点とし展開する体制を整備しております。 

　その他、ＣＭＳの周辺製品として、出版社向けＷＥＢ・誌面データの一元管理編集システムである「ｉｎｆｏＰＵＢＬＩＳＨＩＮＧ」やメールに添付できない大容量ファイルを当社のサーバを通してやり取り可能な「ｉｎｆｏファイル便」、ＡＳＰサービス（アプリケーションサービスプロバイダーサービス/インターネットなどを通じて遠隔からソフトウエアを利用できるサービス）により提供する、インターネット宿泊予約受付管理システムである「宿ソリューション」といったサービスも展開しております。 

　

(1) ｉｎｆｏＣＭＳ

　ＣＭＳは、2005年頃より広く普及してきております。ＷＥＢサイトの更新をＣＭＳのない環境において行う場合、ＦＴＰでのサーバアクセスを行った上で、専門的な知識が必要となるマークアップ言語等を駆使しての更新作業が必要となるため、専門知識を有するエンジニア、あるいは外部専門業者への依頼が一般的でした。そのため従来のＷＥＢサイトの更新には人的なコスト、金銭的なコスト、時間的なコストが多く発生し、更新頻度も限られてしまう事が一般的でした。ＣＭＳでは、上記のＦＴＰ、ＨＴＭＬ、ＣＳＳといった専門知識が必要となる処理については全てシステム側で行われるようプログラムが組み込まれており、更新目的となる文章、画像等の情報のみを準備すれば専門知識がなくともワードやエクセル等の一般的なＰＣの操作経験を有していれば、誰もが容易に更新作業を行うことが可能となります。

　当社が提供するｉｎｆｏＣＭＳにおいては、表示される画面そのままに編集を行うことが可能となるよう、編集画面の操作性についても更なる工夫がなされた設計となっております。

  またその他の特徴としては、ＴＤｎｅｔやＥＤＩＮＥＴ連携など９０種類以上の標準機能がオールインワンパッケージとなっており、あわせてＰＣ・スマートデバイスへの対応も一元管理が可能なため、企業が保有する多種多様なＷＥＢサイトに導入可能です。

 　今日におけるＣＭＳには無償で公開されているオープンソースと、有償で提供されるクローズドソースのＣＭＳが流通しており、当社製品は後者に該当致します。オープンソースのＣＭＳにおいては安価であり誰でもソースコードを改定できることから拡張機能における自由度は高い反面、ホームページの改ざん、任意のスクリプトが勝手に実行される、偽の画面が表示される、拡張機能自体について安全面での脆弱性がある等の負の側面がありますが、安価のため、ブログ等の個人利用に適しているものとされております。一方で当社が提供しているクローズドソースのＣＭＳについては、企業が独自開発しそれ自体を製品化している事が一般的であり、拡張機能等の実装については開発企業が作業することが前提となることから、機能面における自由度はある意味で限られる面はあるものの、安全面での充実度に優れ、当社が市場とみなす企業におけるオウンドメディア（自社で有するインターネットを通じたメディア、例：ホームページ、ブログ、フェイスブックアカウント等）のための商用システムとしては適しているものと考えられております。

　当社は、ＷＥＢサイト構築及びその後の運用保守において必要とされる全ての業務を、当社のみで完結できるよう、営業人員・プログラマー人員・デザイナー人員・デバッガー人員・ＷＥＢディレクター人員・サポート人員等のあらゆる業種の人員が所属しております。そのため、ＷＥＢサイトに必要となる全てのサービスを、当社のみで一気通貫して提供することが可能となっており、業界における当社の特徴的な優位性であるものと認識しております。また自社営業部門による直接契約により顧客及び市場の課題・需要を常に捉え、当社の開発技術により、解決方法となり得る拡張機能等を開発・提案し、顧客のＷＥＢサイトひいては顧客のオウンドメディアの拡張・展開・成長につなげております。

ＣＭＳ事業においては新規導入に際して、ＷＥＢサイトの構築代金を受領し、当社ＣＭＳ上に顧客の要望に沿ったＷＥＢサイトを設計・デザイン・構築いたします。ＷＥＢサイトの納品後におきましてはＣＭＳの利用期間中、ＣＭＳプログラム及びサーバネットワークの運用保守・維持管理にかかる月額利用料を受領し、ＣＭＳの運用サポート、不具合対応及び顧客依頼に基づく軽微な修正等を行っております。

　このように当社は、高機能な自社開発ＣＭＳ、顧客需要にあわせた周辺製品の開発をも併せた課題解決力を強みに、これまで制作したＷＥＢサイトは1,300サイトを超えております。

【業績等】

業績動向（百万円） 売上高 営業利益 経常利益 純利益 

(単独実績)2017.3 709 147 145 43 

(単独実績)2018.3 752 163 163 110 

(単独実績)2019.3 844 164 171 109 

(単独予想)2020.3 968 190 193 133 

１株当たりの数値（円） ＥＰＳ ＢＰＳ※ 配当 

(単独予想)2020.3 72.11 471.04 　-　 

調達資金使途 人件費、オフィス増床費用、広告宣伝費、研究開発費 

上場時発行済み株数 1,927,500株　（別に潜在株式183,925株） 

公開株数 575,000株（公募300,000株、売り出し200,000株、オーバーアロットメント75,000株) 

ＰＥＲ：２０．９

ＰＢＲ：

配当利回り：

公募時吸い上げ資金：７.８億

公募時時価：２６億

 　　　

【株主構成】 

(株)ﾌｫｰｶｽ 役員らが議決権の過半数を所有する会社 1,146,250 63.28 　180

(株)ｱﾗｲｱﾝｽﾊﾟｰﾄﾅｰ 特別利害関係者など 262,500 14.49 　180・1.5

(株)ﾍﾞｸﾄﾙ 特別利害関係者など 87,500 4.83 

(株)ﾊﾟｽﾌｧｲﾝﾀﾞｰ 役員らが議決権の過半数を所有する会社 77,000 4.25 　180

岸本誠 代表取締役社長 45,500 2.51 　180

SEﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ･ｱﾝﾄﾞ･ｲﾝｷｭﾍﾞｰｼｮﾝｽﾞ 特別利害関係者など 35,000 1.93 　180・1.5

Link Asia Capital(株) ベンチャーキャピタル（ファンド） 17,500 0.97 180

日下部拓也 取締役 10,500 0.58 

南嶋将人 取締役 10,500 0.58 

東間大 取締役 10,500 0.58 

江村真人 取締役 10,500 0.58 

伊藤彰弘 従業員 10,500 0.58 

　本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ貸株人である株式会社フォーカス、当社株主である株式会社パスファインダー、Ｌｉｎｋ　Ａｓｉａ　Ｃａｐｉｔａｌ株式会社及び岸本誠は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の2019年12月21日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し及びオーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと等は除く。）は行わない旨合意しております。

また、当社株主である株式会社アライアンスパートナー及びＳＥホールディングス・アンド・インキュベーションズ株式会社は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の2019年12月21日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却等（ただし、その売却価格が「第１　募集要項」における発行価格の1.5倍以上であって、主幹事会社を通して行う東京証券取引所での売却等は除く。）は行わない旨合意しております。

加えて、当社は主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の2019年12月21日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の発行、当社株式に転換若しくは交換される有価証券の発行または当社株式を取得若しくは受領する権利を付与された有価証券の発行等（ただし、本募集、株式分割及びストックオプションとしての新株予約権の発行等を除く。）を行わない旨合意しております。

なお、上記のいずれの場合においても、主幹事証券はロックアップ期間中であってもその裁量で当該合意の内容を一部若しくは全部につき解除できる権限を有しております。

【代表者】

代表者生年月日　1981年08月14日生まれ

代表者略歴

2005年04月　(株)インテリジェンスオフィス入社

2006年09月　(株)スタッフサービス入社

2006年12月　(有)キャストコミュニケーションズ入社

2009年05月　プルデンシャル生命保険(株)入社

2011年06月　当社入社

2013年10月　当社営業部長 

2014年03月　当社取締役

2017年06月　当社代表取締役社長(現任)

【幹事団】

主幹事証券 ＳＢＩ 440,000 88.00
引受証券 ＳＭＢＣ日興 15,000 3.00
引受証券 藍沢 5,000 1.00
引受証券 極東 5,000 1.00
引受証券 岩井コスモ 5,000 1.00
引受証券 東洋 5,000 1.00
引受証券 むさし 5,000 1.00
引受証券 エイチ・エス 5,000 1.00
引受証券 岡三 5,000 1.00
引受証券 丸三 5,000 1.00
引受証券 東海東京 2,500 0.50
引受証券 エース 2,500 0.50

【参考類似企業】今期予想ＰＥＲ（5/24）
2130 　メンバーズ　29.3倍(連結予想 )
3622 　ネットイヤー　84.5倍(連結予想 )
6081 　アライドアーキ　52.4倍(連結予想 )
8508 　Jトラスト　-倍(連結予想 )

【私見】

  ＩＴ関連で業種としては人気になりそうな業種ではありますが、他と比べてもそこまで大きな優位性があるようには思えません。業績も伸びではいるものの、やや物足りなさは感じ、高ＰＥＲが容認されるには何か足りないような気はします。需給は小規模で良いのですが、１.５倍でロックが外れるＶＣやかかってないベクトルもいるのでセカンダリーではやや心配点はあります。

想定価額：１３５０円

仮条件上限：１４９０円

初値予想：４０００円

ブック申し込み度・・・強気

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価３．５