ＩＰＯ分析（ベース）

【事業内容】
 (1）システム開発
①　システム開発
　システム開発サービスといたしましては、主に金融・流通・製造分野におけるオープン系システム開発（技術的な仕様が公開されているＯＳ、サーバーやソフトウェアを組み合わせて構築されたシステム開発）を行っております。特に証券、銀行、クレジットカード会社など金融系のシステム開発に実績があります。
　システム開発におきましては、要件定義から始まり、基本設計、詳細設計、プログラム設計、プログラミング、各種テスト、移行・リリース作業、サービス開始後の運用保守までトータルでサービスを提供しております。
　・プロジェクト管理を徹底し、遅延や手戻り等を回避する
　・品質管理の専門部署による第三者チェックを行う
　・ＰＤＣＡサイクルを徹底し改善に努める
といった組織的な品質強化を図り、お客様により安心を実感して頂ける取り組みを行っております。
　また、当社グループでは、日本人技術者と中国人技術者が協働する態勢を整えております。総じて、日本人技術者は仕様理解力や、管理と品質に対する意識の高さを持ち、中国人技術者は高い技術力と積極的な技術習得意欲を持つなど、日本人技術者と中国人技術者には、それぞれの長所があると考えております。国民性やそれぞれの国の文化に由来する両者の長所を十分に活かし、短所はお互いが補うことで、より高いレベルのサービス提供を目指しております。

②　運用保守
　お客様の新規システム又は既存システムの運用保守につきましては、主にお客様の情報システム部門やヘルプデスク部門に常駐して行うなど、お客様の安心感を最優先に考えたサービスを提供しております。お客様の業務知識習得など教育を充実させ、技術以外のスキルの向上にも力を入れております。また、開発に参加した技術者をメンバーとして配置することで、お客様の要望にタイムリーに応えられる体制をつくります。これにより、お客様の体制変更や新商品の追加、業務フローの変更等に合わせ、システム対応、機能拡張及び利便性・操作性の向上等、当該システム及び周辺システムで生じるさまざまなシステム開発を継続的に行い、お客様にとって安心かつスピーディーな対応を実現しております。
　また、当社が行うシステム維持管理では、自社開発の工数管理システム「b.mat」（案件ごとに実工数を集計し、稼働状況を可視化するシステム）を活用し、各チームの作業量を把握の上、余剰リソースを他チームに配分するなどリソースの有効活用及びコストダウンへと繋げております。これにより、お客様におかれては、時期や部署ごとに作業量のバラツキを減少させ、リソースを効率的に活用できるよう努めております。

③　社員支援
　社員支援サービスにつきましては、システム開発に付随し、お客様先への派遣を行っております。社員支援業務では、お客様と同一目線に立ち、システムの企画段階や、エンドユーザとの要件調整、プロジェクトマネジメント、課題改善活動などに携わっております。
　当社が担当するシステム開発や運用保守の案件では、お客様側に立つ当社の派遣社員と当社のシステム開発メンバーが連携することで、要件やシステムに関する理解を深めることができ、より安全かつ効率的な開発作業が可能となっております。

(2）ＥＲＰソリューション
　ＥＲＰソリューションは、ＳＡＰ　ＳＥの製品を中心に、ＥＲＰ、ＣＲＭ、ＳＡＰ　ＢＡＳＩＳの３領域でサービス提供を行っております。
　これまでのＥＲＰ関連サービスでの経験・ノウハウを活かし、新規導入案件やアップグレード、マイグレーション案件において、導入コンサルティングから開発・運用保守まで幅広く対応をしております。

(3）その他ソリューション
　これまでの開発案件で培った経験をもとに、当社ソリューションを構築し、お客様へ提案を行っております。具体的には、ＮＩＳＡ口座開設サービスやマイナンバーサービスのソリューションを提案し、複数社のお客様へ導入した実績があります。また、ＯＣＲ機能を利用したカード番号（免許証、マイナンバーカード、クレジットカード等）認識サービスをお客様の口座開設へ応用する等、お客様の業務内容を踏まえ、最新技術を業務効率化や作業品質向上に繋げる提案活動を、専門部隊であるソリューション開発部が随時行っております。
　ソリューションの導入に付随し、業務のアウトソーシング（ＢＰＯ）サービスも提供しております。一般的なＢＰＯサービスは事務作業等の代行であるのに対し、当社のＢＰＯサービスは、事務作業等にＩＴを組み合わせたものであり、これまでの開発経験を活かしたサービスを展開しております。
 富士通、みずほ証券、野村総合研究所などが取引先である。

【業績等】
業績動向（百万円）　売上高　営業利益　経常利益　純利益
(連結実績)2017.12　5,888　797　812　542
(連結実績)2018.12　7,500　1,095　1,087　702
(連結予想)2019.12　9,313　1,581　1,558　962
(連結3Q累計実績)2019.12　7,046　1,310　1,314　808

１株当たりの数値（円）　ＥＰＳ　ＢＰＳ　配当
(連結予想)2019.12　362.95　1,743.90　100
調達資金使途　採用関係費、教育研修費、借入金の返済
上場時発行済み株数　2,916,000株　（別に潜在株式200,000株）
公開株数　339,200株（公募280,000株、売り出し15,000株、オーバーアロットメント44,200株)
ＰＥＲ：１４．２
ＰＢＲ：
配当利回り：２．１%
公募時吸い上げ資金：１５.９億
公募時時価：１３５億
 　　　
【株主構成】
中山ｱｾｯﾄ(株)　役員らが議決権の過半数を所有する会社　1,310,200　46.20　180
富士通(株)　特別利害関係者など　256,000　9.03　180
伊藤商事(株)　役員らが議決権の過半数を所有する会社　250,000　8.82　180
佐久間達也　顧問税理士（新株予約権の受託者）200,000　7.05
ﾍﾞｰｽ社員持株会　特別利害関係者など　188,400　6.64
村崎小雪　代表取締役社長の血族、従業員　68,000　2.40　180
中山克成　代表取締役社長　60,000　2.12　180
中山秋子　代表取締役社長の配偶者、取締役　60,000　2.12　180
みずほ証券(株)　金融商品取引業者　40,000　1.41　180
和田成史　取締役　40,000　1.41　180
伊藤康子　専務取締役の配偶者　40,000　1.41　180
後藤督一　執行役員　40,000　1.41　180

本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ当社株主の瀧口浩平、豊田剛一郎、河原亮、髙野秀敏、石崎洋輔、島佑介、加藤恭輔、来田誠、田丸雄太、寺町健及び杉野弘和、並びに当社の株主である株式会社ワングローブキャピタル、横尾敏弘、田中大介、園田唯、橋本徹、辻井忠志、古谷昇、兼松孝行、斎木寛、尾割功佳、加藤啓一及び蒲地正英は、共同主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後180日目（2020年6月8日）までの期間、共同主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却等（ただし、引受人の買収引受による売出し及びグリーンシューオプションの対象となる当社普通株式を共同主幹事会社が取得すること等を除く。）を行わない旨を合意しております。売出人かつ当社株主のインキュベイトファンド1号投資事業有限責任組合、白崎杏輔、イーストベンチャーズ投資事業有限責任組合、ニッセイ・キャピタル6号投資事業有限責任組合、日本生命保険相互会社、グロービス5号ファンド投資事業有限責任組合、株式会社SMBC信託銀行（特定運用金外信託口　契約番号12100440）（注）、水野達生、本田謙、Globis Fund V, L. P.、柳内圭雄、グローバル・ブレイン6号投資事業有限責任組合、提橋正博、岡本暁、イーストベンチャーズ2号投資事業有限責任組合、前田一成、カイゲンファーマ株式会社、田真茂、沖山翔、ニッセイ・キャピタル株式会社、福田就介、姜昌勲及び藤田健太、並びに当社の株主である山田進太郎、葉室賴廣、山岸延好、有限会社セコイア及びMSIVC2016V 投資事業有限責任組合は、共同主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後90日目（2020年3月10日）までの期間、共同主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し、グリーンシューオプションの対象となる当社普通株式を共同主幹事会社が取得すること及び売却価格が本募集等における発行価格又は売出価格の1.5倍以上であって、共同主幹事会社を通して行う株式会社東京証券取引所取引での売却等を除く。）を行わない旨を合意しております。
さらに、当社の新株予約権を保有する瀧口浩平、豊田剛一郎、河原亮、石崎洋輔、平山宗介、島佑介、加藤恭輔、来田誠、田丸雄太、横尾敏弘、寺町健、稲葉理晃、稲本竜介、田中大介、田中清、園田唯、辻井忠志、宮内勇樹、兼松孝行、斎木寛、竹内正明、杉野弘和、橋本あゆみ、小川光栄、前田邦織、中島典子、平木聡、藤野郁也、宍戸展志、下山田洋、福田堅太郎、田村具視、大野愛美、波切雅也、鈴木涼子、吉田嘉彦、松屋碧、新谷友果、楊春涛、新居洋介、後藤拓馬、舘野真、前川祥吾、石坂裕美、深澤羽純、小山敬介、大岡靖典、福田健介、佐々木貴紀及び日下正智は、共同主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後180日目（2020年6月8日）までの期間、共同主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社新株予約権及び新株予約権の行使により取得した株式の売却等を行わない旨を合意しております。当社の新株予約権を保有する田真茂は、共同主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後90日目（2020年3月10日）までの期間、共同主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社新株予約権及び新株予約権の行使により取得した株式の売却等（ただし、新株予約権の行使により取得した当社普通株式の売却価格が本募集等における発行価格又は売出価格の1.5倍以上であって、共同主幹事会社を通して行う株式会社東京証券取引所取引での売却等を除く。）を行わない旨を合意しております。

【代表者】
代表者生年月日　1957年07月09日生まれ
代表者略歴
1977年02月　上海市無線電十一厰技術学校入校(教師)
1982年02月　上海市計算機技術服務公司入社
1989年04月　(株)バイトルヒクマ入社
1997年01月　当社設立　代表取締役社長(現任)
2008年10月　貝斯(無錫)信息系統有限公司董事長(現任)
2011年07月　bbc(株)(現 ベース(株))　代表取締役社長CEO
2013年03月　同社取締役会長
2017年01月　(株)ゴートウソフト(現 ベース(株))代表取締役会長

【幹事団】
主幹事証券　みずほ　259,900　88.10
引受証券　野村　8,800　2.98　
引受証券　ＳＭＢＣ日興　5,900　2.00
引受証券　ＳＢＩ　5,900　2.00
引受証券　むさし　2,900　0.98
引受証券　岡三　2,900　0.98
引受証券　岩井コスモ　2,900　0.98
引受証券　エース　2,900　0.98
引受証券　マネックス　2,900　0.98

【参考類似企業】今期予想ＰＥＲ 11/13
2335 　キューブシス　16.0倍(連結予想 )
3648 　ＡＧＳ　32.2倍(連結予想 )
3744 　サイオス　35.1倍(連結予想 )
3916 　ＤＩＴ　34.6倍(連結予想 )
3924 　ランドコンピ　16.7倍(単独予想 )
3992 　ニーズウェル　15.7倍(単独予想 )
4284 　ソルクシーズ　20.3倍(連結予想 )
4299 　ハイマックス　17.9倍(連結予想 )
4333 　東邦システム　14.5倍(単独予想 )
4450 　ＰＳＯＬ　18.1倍(単独予想 )
4674 　クレスコ　15.0倍(連結予想 )
4687 　TDCソフト　14.2倍(連結予想 )
4752 　昭和システム　9.9倍(単独予想 )
4761 　サクラKCS　21.6倍(連結予想 )
8157 　都築電　9.8倍(連結予想 )
9682 　ＤＴＳ　15.2倍(連結予想 )
9742 　アイネス　16.1倍(連結予想 )

【私見】
　業種としてはソフト開発で、類似業種も多く特段の優位性はないかと思います。業績は今期伸びたのでＰＥＲからは同業者の１５～１６あたりより若干割安で、公募やや上くらいが妥当株価だと思います。吸収金額・時価総額はそこそこ大きいのですが、ねがさなので公開数自体は少なく、ロックも完全にかかっているので初値で多少上がるでしょう。二週間ほどの所有で１２月末の配当が貰えますが、そこまで大きくないのでセカンダリーとしては妙味は少ないと思います。

想定価額：４６５０円
仮条件上限：４７００円
初値予想：５５００円
ブック申し込み度・・・やや強気
セカンダリー期待度・・・中立
総合評価３