ＩＰＯ分析（アミファ）

【事業内容】
　ギフトラッピング、デザイン文具、キッチン・テーブルウエア、フラワー関連商品などを中心としたライフスタイル雑貨の企画・製造仕入・卸販売を主要な内容として事業を展開しております。販売先は、国内の100円ショップを主とした国内外の小売業者や卸売業者であります。

当社の事業は「ライフスタイル雑貨事業」の単一セグメントでありますが、取扱商品群としては以下のとおりとなります。
(1) ワンプライス商品
ギフトラッピング商品、デザイン文具、キッチン・テーブルウエアなどで、最終消費者向けに均一価格ショップにて販売される商品群であり、100円ショップを中心として、国内外の小売業者、卸売業者を通じて消費者に提供しております。『amifa』ブランドにて販売される商品と、販売先ブランド名にて提供している商品があります。

(2) ＯＥＭ商品
販売先の委託に基づき生産される軽包装資材やディスプレイ・販促資材であり、主に商品メーカーや流通業者からの受注生産品を販売しております。チョコレートなど菓子メーカーの製品向け包装資材や、大手スーパーマーケットでの販売促進に使用される包装資材などを販売し、「良い包装、ディスプレイによって顧客商品の価値を高める」ことができる提案を行っております。

(3) フルール商品
当社ではフラワー関連商品を「フルール」と呼んでおります。プリザーブドフラワーを中心に、『アミファ・フルール』ブランドで取り扱っている花材、花器及びラッピング資材を主に国内のフラワーアレンジメント教室、花小売業者や卸売業者へ販売しております。当社の花器は、生花はもちろん、水やりの必要がないプリザーブドフラワーの特徴が生きるように、壁掛けなどフレーム型、壁掛け時計型など、インテリアとして楽しめる商品を揃えております。また、高純度のミネラルオイル(鉱物油）を、プリザーブドフラワーやドライフラワーと一緒にボトリングすることで、ボトル内の花材をひときわ美しく見せるハーバリウム商品を『フラワーアクアリウム』ブランドにて提供しております。

(4) その他商品
上記に分類されない商品であり、『エメルスタイル』ブランドで取り扱っているデザイン文具、キッチン・テーブルウエア等が含まれます。小売価格200円から1,000円前後の価格帯を中心とする『エメルスタイル』ブランドは、「おうちカフェ」をテーマとした「大人かわいい」雑貨ブランドを目指し、主として百貨店の催事販売や文具・雑貨専門店で販売されております。

　当社は商品開発部署に女性を中心とした28名（2019年７月31日現在）のデザイナーを配置し、商品それぞれの素材、形、色、柄、仕様を企画し、国内外ネットワークを通じた100名以上のフリーランスイラストレーターと代理人を通さずに直接コミュニケーションを取って、企画の意図を正確に伝えながら共同作業で商品をデザインしております。外部デザイナー主導型のいわゆる「ライセンス商品」ではなく、あくまで当社の世界観を大切にした商品群となるように注力しております。
当社の考える世界観とは、統一感を持った「ライフスタイル」の提案であり、多種の商品がシリーズとして一同に並んだ状態で販売されることで、相乗効果によってその魅力が単品で見るよりも明確に消費者に伝わると考えております。消費者が心地よさとワクワク感、HAPPYな時間を過ごしている自分を明確に想い描ける世界を、様々なライフスタイルに合わせて数多く提案したいと考えております。
　製造にあたっては、当社は自社工場設備を持たずに、国内外の工場へ委託生産を行ういわゆるファブレスメーカーです。海外生産を主力としており、海外企業からの仕入・調達金額が約83％を占めております。当社がファブレスメーカーを選択している理由は、顧客本位、マーケットインの発想で最終消費者の嗜好の変化へ柔軟に対応したいと考えているからです。機械設備や材料在庫などの制約に左右されがちなプロダクトアウトの発想ではなく、自社設備を持たずに常に新しい委託工場を開拓していくことが、新カテゴリーへの進出を容易にするという認識のもと、「持たざる経営」を選択しているからです。
 
【業績等】
売上高 営業利益 経常利益 純利益
(単独実績)2017.9 4,112 282 313 230
(単独実績)2018.9 4,736 184 198 264
(単独予想)2019.9 4,835 271 252 164
(単独3Q累計実績)2019.9 3,851 346 350 233
１株当たりの数値（円）ＥＰＳ ＢＰＳ 配当
(単独予想)2019.9 59.64 611.94 16
調達資金使途 システム投資、仕入れ資金などの運転資金
上場時発行済み株数 3,200,000株　（別に潜在株式35,000株）
公開株数1,098,200株（公募455,000株、売り出し500,000株、オーバーアロットメント143,200株)
シンジケート公開株数955,000株（別に143,200株）／

ＰＥＲ：１１．０
ＰＢＲ：
配当利回り：２．４％
公募時吸い上げ資金：７.２億
公募時時価：２１億
 　　　
【株主構成】
ｳｨｽﾃﾘｱ(同) 役員らが議決権の過半数を所有する会社 役員らが議決権の過半数を所有する会社 803,000 28.88　90
藤井愉三 代表取締役社長 350,000 12.59　90
藤井俊行 専務取締役、代表取締役社長の血族 347,000 12.48　90
従業員持ち株会 特別利害関係者など 20,000 0.72　180
村山和治 取締役 20,000 0.72　90
米田康三 取締役 15,000 0.54　90
山田昭 取締役（監査等委員）15,000 0.54　90
蒲生邦道 取締役（監査等委員）15,000 0.54　90
佐藤勝男 取締役（監査等委員）15,000 0.54　90
本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人及び貸株人である藤井愉三及び藤井俊行並びに当社の株主であるウィステリア合同会社、レイクラム合同会社、村山和治、米田康三、山田昭、蒲生邦道及び佐藤勝男並びに当社の新株予約権者である吉田誠、佐川陽都、小松明彦、齋藤雅哉、田中貴信及び西川輝は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後90日目の2019年12月17日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと及びグリーンシューオプションの対象となる当社普通株式を主幹事会社が取得すること等は除く。）を行わない旨合意しております。
　当社の株主であるアミファ従業員持株会は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の2020年３月16日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却等を行わない旨合意しております。
　また、当社は主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の2020年３月16日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の発行、当社株式に転換若しくは交換される有価証券の発行又は当社株式を取得若しくは受領する権利を付与された有価証券の発行等（ただし、本募集、株式分割及びストックオプションとしての新株予約権の発行等を除く。）を行わない旨合意しております。
　なお、上記のいずれの場合においても、主幹事会社はその裁量で当該合意の内容を一部若しくは全部につき解除できる権限を有しております。

【代表者】
代表者生年月日　1958年06月21日生まれ
代表者略歴　
1982年04月　当社入社
1991年03月　当社取締役就任
1995年02月　当社代表取締役社長就任(現任)

【幹事団】
主幹事証券 野村859,500 90.00
引受証券 みずほ38,200 4.00
引受証券 ＳＭＢＣ日興 19,100 2.00
引受証券 岡三 19,100 2.00
引受証券 ＳＢＩ 19,100 2.00

【参考類似企業】 今期予想ＰＥＲ8/16
7818 　トランザクショ　24.4倍(連結予想 )
7819 　SHO-BI　38.7倍(連結予想 )
7874 　レック　11.3倍(連結予想 )

【私見】
　１００円ショップの卸ということで好調な業界ですが、同業者もあり業種妙味はそこまでありません。業績としては急拡大することは考えにくく頭打ち傾向はありますが、ＰＥＲは低めで上値余地はありそうです。需給は非常に良く、完全ロックで売り要素は全くなく、吸収金額・時価総額共に小さいので初値が低ければｾｶﾝﾀﾞﾘｰの可能性もあるかもしれません。ただし、成長性は乏しいので初値段階で上昇してしまえば初値天井の可能性も高いでしょう。

想定価額：６２０円
仮条件上限：６６０円
初値予想：１０００円
ブック申し込み度・・・強気
セカンダリー期待度・・・中立
総合評価３