ＩＰＯ分析（AHCグループ）

【事業内容】
 (福祉事業)
　当事業においては下記の事業所を展開しております。
放課後等デイサービス・児童発達支援：知的障害・発達障害を抱える未就学児・小学生・中学生・高校生を対象とした事業所であります。障害を持つ児童に対して、生活能力の向上のために必要な訓練、社会との交流の促進、その他の便宜を供与する、いわゆる「療育支援」を行っております。2014年６月に東京都板橋区に開設して以来、首都圏を中心に「アプリ」「ＴＯＤＡＹ」「Ａプラス」「アプリキッズ」のブランド名で本書提出日現在、31事業所を展開しております。
　就労移行支援：企業への就労を希望する18歳以上65歳未満の障害や難病を持つ方を支援する事業所であります。障害を持つ方に対して、相談援助、就労スキルの獲得、具体的な就労相談や就業体験等を促し、就労の実現を支援しております。2016年10月に東京都三鷹市に開設して以来、東京都に「ＴＯＤＡＹ」のブランド名で本書提出日現在、２事業所を展開しております。
　就労継続支援Ｂ型：就労の機会等を通じ、生産活動にかかる知識及び能力の向上や維持が期待される障害者を支援する事業所であります。様々な障害によって雇用契約どおりの就業が困難な障害者の方に、生産活動とそれを通じた工賃の支払いの場を提供しております。2016年12月に千葉県千葉市に開設して以来、東京都、千葉県にて「ＴＯＤＡＹ」のブランド名で本書提出日現在、３事業所を展開しております。
　相談支援：18歳未満の知的障害・発達障害を抱える子供の療育支援計画を作成する事業所であります。2018年10月に三重県四日市市にて展開しております。
共同生活援助(グループホーム)：障害のある方に対して、共同生活を営む住居を提供する事業所であります。日中活動を行っている障害者の方に対して、主に夜間において、食事の提供、入浴・排泄の介助、その他の日常生活上の援助を行っております。2019年３月に千葉県千葉市に開設し、「ビートル」のブランド名で本書提出日現在、４事業所(31居室)を展開しています。
　当社の福祉事業の目的は社会参加を目指す障害や難病を持つ全ての方に、可能な限り網羅的に福祉サービスを提供することです。今後継続的に増加するこれらの要望に応えるために、これらの事業所を計画的に開設してまいります。なお、サービス対価は事業所を設置している都道府県の国民健康保険連合会及びサービス利用者より受領しております。
　その他附帯事業として、福祉のライセンス事業、商標等使用許諾、管理業務の受託を行っております。ライセンス事業は当社が保有する情報・ノウハウをもって、助言・指導を行うサービスを提供しております。商標等使用許諾は、当社が保有する商標を付して福祉の事業所を設置し、経営する通常使用権を許諾しております。管理業務の受託は、経理・人事・総務の支援業務を受託しております。

(介護事業)
　当事業においては要介護認定者や要支援認定者の方を対象に、身体機能の維持・回復・改善を支援するデイサービス事業所の展開をしております。2007年８月に東京都板橋区に開設して以来、「グリーンデイ」「あいである」「トリコロール」等のブランド名で本書提出日現在、33事業所を展開しております。
　当事業では高齢者の身体機能の維持改善を目的にリハビリ機器を導入すると共に、自社オリジナルプログラムを開発・改良し、全ての利用者の「少しでも長く健康的に生きたい」という要望に応えております。また、様々なイベント、レクリエーションを実施し「自分らしく楽しみたい」という要望にも応えております。更に事業所の設備の特色として個別に入浴できるリフト付き介護用ユニットバスを積極的に導入しております。
　これらの取り組みにより、当事業の事業所では定員に対して高い稼働率を実現しております。今後も高品質なサービスを提供するデイサービス事業所を継続的に出店していきます。なお、サービス対価は事業所を設置している都道府県の国民健康保険連合会及びサービス利用者より受領しております。
その他附帯事業として、介護のライセンス事業、商標等使用許諾、管理業務の受託を行っております。ライセンス事業は当社が保有する情報・ノウハウをもって、助言・指導を行うサービスを提供しております。商標等使用許諾は、当社が保有する商標を付して介護の事業所を設置し、経営する通常使用権を許諾しております。管理業務の受託は、経理・人事・総務の支援業務を受託しております。

(外食事業)
　当事業においては、居酒屋店舗の運営を行っております。2008年８月に東京都台東区に「三蔵」を開店以来、東京都内に本書提出日現在、９店舗を展開しております。
　主業態である「ねぎま三ぞう」のメニューコンセプトは伝統と革新の融合です。伝統的な和食である、「串焼き」「煮込み」「刺身」「天ぷら」等のカテゴリーを軸に毎月厳選した創作料理を投入し、常に進化しながら高い顧客満足度を実現しております。店舗教育においては動画マニュアル管理システムを活用することで、商品の品質と接客サービスの向上を実現しております。また、女性をターゲットとしたビストロ業態「ＴＥＲＩＹＡＫＩ」、カツカレー専門店「とんかつ檍のカレー屋いっぺこっぺ」等、新規業態の開発にも注力しております。
　子会社のセンターネットワーク㈱では、居酒屋向けのセントラルキッチンを運営し、食料品の加工及び販売を行っております。
　その他附帯事業として、外食のライセンス事業、管理業務の受託を行っております。ライセンス事業は当社が保有する情報・ノウハウをもって、助言・指導を行うサービスを提供しております。管理業務の受託は、経理・人事・総務の支援業務を受託しております。

【業績等】
業績動向（百万円）売上高　営業利益　経常利益　純利益
(連結実績)2017.11　3,048　6　6　-36
(連結実績)2018.11　3,464　67　61　67
(連結実績)2019.11　4,120　243　255　178
(連結予想)2020.11　4,645　302　308　206

１株当たりの数値（円）　ＥＰＳ　ＢＰＳ　配当
(連結予想)2020.11　105.69　660.99　　-　
調達資金使途
福祉事業の新規事業所開設、人材採用および人件費、IT環境整備、借入金の返済

上場時発行済み株数　2,060,000株　（別に潜在株式111,100株）
公開株数　644,000株（公募460,000株、売り出し100,000株、オーバーアロットメント84,000株)

ＰＥＲ：２０．８
ＰＢＲ：
配当利回り：
公募時吸い上げ資金：１４.２億
公募時時価：４５億
 　　　
【株主構成】 以下180日
荒木喜貴　代表取締役　710,000　41.49
YHC(株)　役員らが議決権の過半数を所有する会社　600,000　35.07
G2(株)　役員らが議決権の過半数を所有する会社　60,000　3.51
村光伸介　特別利害関係者など　60,000　3.51
土山茂太　取締役　52,000　3.04
吉元幸次郎　取締役　50,000　2.92
荒木喜嗣　代表取締役の血族、関係会社の役員　32,500　1.90
荒木美幸　代表取締役の配偶者　20,000　1.17
土山茂　取締役の血族　8,000　0.47
荒木喜久　代表取締役の血族　5,000　0.29
荒木政子　代表取締役の血族　5,000　0.29
本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ貸株人である荒木喜貴、売出人である土山茂太及び吉元幸次郎並びに、当社株主であるＹＨＣ株式会社、Ｇ２株式会社、村光伸介、荒木喜嗣、荒木美幸、土山茂、荒木喜久及び荒木政子は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場(売買開始)日(当日を含む。)後180日目の2020年８月22日までの期間(以下「ロックアップ期間」という。)中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却(ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと等は除く。)等をは行わない旨合意しております。

【代表者】
代表者生年月日　1975年05月19日生まれ
代表者略歴　
2001年10月　ワタミ(株)入社
2007年05月　介護ジャパン(株)設立 代表取締役就任
2008年07月　ガンバリズム(株)設立 代表取締役就任
2010年01月　ガンバリズム(株)設立 代表取締役就任

【幹事団】
主幹事証券　みずほ　504,000　90.00
引受証券　ＳＭＢＣ日興　16,800　3.00
引受証券　ＳＢＩ　11,200　2.00
引受証券　マネックス　5,600　1.00
引受証券　いちよし　5,600　1.00
引受証券　エース　5,600　1.00
引受証券　岩井コスモ　5,600　1.00
引受証券　ちばぎん　2,800　0.50
引受証券　東洋　2,800　0.50

【参考類似企業】今期予想ＰＥＲ 1/24
2374 　セントケアHD　12.2倍(連結予想 )
2398 　ツクイ　21.0倍(連結予想 )
2425 　ケアサービス　8.5倍(連結予想 )
2435 　シダー　53.1倍(連結予想 )
3193 　鳥貴族　65.0倍(単独予想 )
6059 　ウチヤマHD　8.5倍(連結予想 )
6187 　LITALICO　68.6倍(連結予想 )
6556 　ウェルビー　42.5倍(単独予想 )
7070 　ＳＩＨＤ　27.3倍(連結予想 )
7522 　ワタミ　101.8倍(連結予想 )

【私見】
　介護系ですと低ＰＥＲですが、福祉事業がメインなので、業種としてウェルビーとＬＩＴＡＬＩＣＯが類似業種として良いかと思います。高ＰＥＲが容認されているので、ここも成長率を考えると上の判断をしても良いかと思います。吸収金額は中規模ですが、時価総額は大きくなく、株主はＶＣなしでロックも完全にかかっていることから需給妙味の銘柄です。初値で高騰するか、需給主導のセカンダリーも可能性があるかもしれません。

想定価額：１９９０円
仮条件上限：２２００円
初値予想：３８００円
ブック申し込み度・・・強気
セカンダリー期待度・・・中立～やや強気
総合評価３．５