ＩＰＯ分析（早稲田学習研究会）

 【事業内容】

・小学生・中学生対象の集団指導塾「Ｗ早稲田ゼミ」の運営

１．事業戦略方針

　小中学生を対象に小学生には学力向上指導、中学生には高校受験対策を行っております。特に高校受験では、営業展開しているエリアでの高校の合格者数において実績を伸ばしており、ブランド力を形成してまいりました。当社は、正社員を中心とした優秀な教師による質の高い授業に加え、正社員だからこそ出来るきめ細やかなサポート体制を提供しております。特徴としては下記のとおりであります。

２．営業展開方針

　群馬県・栃木県・埼玉県に2023年10月31日現在で35校舎、営業展開しております。今後はこのブランド力を活かし、様々な広告媒体による集客と、体験授業を中心とした販売促進を適宜実施することで、埼玉県を中心に新校舎を展開し、エリア拡大を図っていく予定であります。

・高校生対象の集団指導塾「Ｗ早稲田ゼミハイスクール」の運営

１．事業戦略方針

　高校生を対象に大学受験対策を行っております。これまで難関大学も含め合格者を輩出しており、ブランド力を形成してまいりました。当社は、正社員を中心とした優秀な教師による質の高い授業の提供に加え、学習進路指導や生徒の通学する高校に準拠した定期テスト対策などきめ細やかな充実したサポート体制で、ブランド力の更なる向上を実現してまいります。

２．営業展開方針

　群馬県・栃木県・埼玉県に2023年10月31日現在で14校舎、営業展開しております。特に、「Ｗ早稲田ゼミ」卒塾生に対して高校準備講座を実施するなど、「Ｗ早稲田ゼミ」から「Ｗ早稲田ゼミハイスクール」にそのまま継続できるようサービスを展開しております。今後はこのブランド力を活かし、「Ｗ早稲田ゼミ」展開地域で、「Ｗ早稲田ゼミハイスクール」が未設置の地域を中心に、新校舎を展開する予定であります。

・小学生・中学生・高校生対象の個別指導塾「ファースト個別」の運営

１．事業戦略方針

　小中高校生を対象に個別指導を行っております。近年は学力格差への不安や子供一人当たりの教育投資額の増加などの影響を受けて、面倒見の良さ、柔軟性の高さを理由に個別指導塾へのニーズが高まっております。その中で当社は、優秀な教師による１：１の質の高い授業を中心に、所属するすべての職員を教育スタッフと位置づけ、総力を挙げたサポート体制で差別化を実現してまいります。

 ２．営業展開方針

　群馬県・埼玉県・東京都に2023年10月31日現在で10教室、営業展開しております。今後は様々な広告媒体による集客と、体験授業を中心とした販売促進を適宜実施することで、難関校の進学を目指す首都圏の高所得者層の子供を対象に、都内を中心に新校舎を展開する予定であります。

また、当社の事業の特徴として以下の４項目があげられます。

１　充実した人材育成による質の高い教師の提供

　当社は、「生徒第一主義」を社員の行動規範の中心と位置づけており、その実現のためには優秀な教師による高品質な指導が不可欠であると考えております。ゼミ部門・ハイ部門での教師の採用においては、応募者から筆記試験及び面接によって厳選されており、入社後も２か月～１年の期間にわたる研修を実施しております。また、全教室に講義収録カメラを設置して本部によるチェック・指導を行い、若手社員対象の指導力向上の為のコンテストを実施することにより品質を担保しております。

　ファースト個別部門では、生徒１人に対し講師・教室長・教材の選定や志望校の分析をアドバイスする受験指導教師・生徒の学習を応援するアシスタント教師の４人の体制で生徒一人ひとりへのサポートを手厚くしております。

２　生徒の学習理解をサポートする教材の提供

　当社のゼミ部門における教材は、「目の前の生徒の成績を上げる」ことに注力し、「県別、単元別、学校別、レベル別、時期別」等で細分化し、学習の優先順位が高い項目のみに絞り込んで記載することで、効率よく学べるよう作成しております。多くのオリジナル教材は原則薄い仕様を意識し、「一冊やり終えた達成感」を生徒が味わえるように工夫しております。また、通常の教材に加え、当社では独自のオンライン学習システム「Ｗｏｖｉｅ」を運用しており、いつでも過去の授業を視聴することが可能となっております。これによって、生徒が授業を欠席してしまった場合でもカリキュラムから遅れることもなくキャッチアップすることができ、苦手な分野についてピンポイントで繰り返し視聴することが可能となります。効率よく、繰り返し学習することで、生徒の学習理解は格段に深まると考えております。

３　快適な学習環境の提供

　当社は、「最も生徒の面倒見のよい塾」を標榜しており、生徒の学習をサポートするために様々な取り組みを行っております。

　ゼミ部門では、授業の限られた時間では伝えきれないことや生徒の苦手・理解不足の分野について無料の補習でフォローしております。特に、中学３年生の受験直前には合格線上にいる生徒に対し徹底的に補習を実施する等の対応をしております。受験教科の中でも、理解に差が出やすい算数・数学の授業では原則、正社員教師１名とアシスタント２名の合計３名で授業を行い、演習中の机間巡視を行うなど集団授業による効率性と個別指導によるきめ細やかな指導の両立を提供しております。

　ハイ部門では、担任制の学習・進路指導、生徒の通学する高校に準拠した定期テスト対策、充実した自習室の設置と質問対応など、きめ細やかなサービスを提供しております。

　ファースト個別部門では、オーダーメイド個別指導の柔軟さを活かして、生徒・保護者と相談し指導内容を決定しております。学校の教科書や他塾の教材の持ち込みを受け入れているため、不得意科目を克服したい生徒や集団塾で伸び悩んでいる生徒など生徒の抱いている悩みを解決できるように生徒一人ひとりの指導内容を決定いたします。また、自習室を提供し、教室長による家庭学習のマネジメントや机間巡視している講師に質問できる環境等、生徒の自立学習をサポートしております。

４　大型の郊外型校舎

　当社のゼミ部門での１校舎当たりの平均在籍生徒数は477名と多く（経済産業省「特定サービス産業動態統計調査」（2023年５月22日公表）によると学習塾の事業所数当たりの受講生数は105名）、150～200坪規模の大型の自社もしくは賃貸のビルでの出店が主体となっております。また、正社員教師に対しては車通勤を促し、アルバイトは卒業生や周辺に在住する者を採用しているため、競争の厳しい駅前での出店を避けて居住エリア近くに出店することも可能であるため、郊外に広い拠点を物件取得する、もしくは安い賃料で開校することができるようになります。これにより同業他社と比較して以下の点について優位性があります。

【業績等】

決算期 種別 売上高 営業利益 経常利益 純利益

2024/03 単独中間実績 2,906 651 656 454

2024/03 単独会社予想 6,508 1,475 1,458 1,078

2023/03 単独実績 6,110 1,230 1,246 838

2022/03 単独実績 5,888 1,175 1,213 831

上場時発行済株数 10,211,250株

公開株数 3,922,100株（公募150,000株、売り出し3,260,600株、オーバーアロットメント511,500株）

調達資金使途 新規開設の店舗設備への投資

決算期 種別 EPS BPS 配当

2024/03 単独会社予想 106.72 666.28 52.80

ＰＥＲ：9.1

ＰＢＲ：

配当利回り：5.4％

公募時吸い上げ資金：38.0億

公募時時価：99億

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【株主構成】 

吉原俊夫 代表取締役会長 5,526,250 54.93%　90日

(株)YMM 役員らが議決権の過半数所有 4,535,000 45.07%　90日

​　本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ貸株人である吉原俊夫並びに当社株主である株式会社ＹＭＭは、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後90日目の日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと及びグリーンシューオプションの対象となる当社普通株式を主幹事会社が取得すること等を除く。）を行わない旨合意しております。

　また、当社は主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の発行、当社普通株式に転換若しくは交換される有価証券の発行又は当社普通株式を取得若しくは受領する権利を付与された有価証券の発行等（ただし、本募集、株式分割及びストックオプションとしての新株予約権の発行等を除く。）を行わない旨合意しております。

【代表者】

代表者名 柳沢 武志（上場時43歳8カ月）／1980年生

本店所在地 東京都中央区京橋（統括本部：群馬県太田市浜町）

設立年 1993年

従業員数 381人　(2023/10/31現在)（平均36.1歳、年収638.6万円）

事業内容 小学生・中学生・高校生を対象とする学習塾事業の経営

URL https://www.wasedazemi.com/

株主数 2人　（目論見書より）

資本金 50,000,000円　(2023/11/30現在)

代表者生年月日 1980年04月22日生まれ

代表者略歴

2003年03月 ㈱明治スポーツプラザ入社

2005年10月 当社入社

2016年04月 当社大宮校塾長

2017年04月 当社常務取締役就任

2019年04月 当社専務取締役就任、9月：当社取締役理事長就任

2023年06月 当社代表取締役社長就任(現)

【幹事団】

主幹事証券 野村 - -

引受証券 ＳＭＢＣ日興 - -

引受証券 岩井コスモ - -

引受証券 大和 - -

引受証券 極東 - -

引受証券 ＳＢＩ - -

引受証券 楽天 - -

引受証券 岡三 - -

引受証券 松井 - -

【参考類似企業】今期予想PER（11/24）

2179　成学社　10.0倍 (連結予想)

4645　市進ＨＤ　13.3倍 (連結予想)

4678　秀英　- (連結予想)

4718　早稲アカ　18.2倍 (連結予想)

4735　京進　13.5倍 (連結予想)

9696　ウィザス　12.9倍 (連結予想)

9760　進学会HD　- (連結予想)

9769　学究社　10.4倍 (連結予想)

9778　昴　36.0倍 (単独予想)

【私見】

　北関東を中心とした進学塾で、名前が類似している早稲アカとは違い、知名度が全国区でもないことから優位性た高くありません。業績は伸びており、上場を機に知名度も上がることから緩やかな成長性は感じ、ＰＥＲも他社よりはやや低いので上値余地はあると思います。問題は吸収金額の大きさで、初値段階で買われることは想定しずらく、配当利回りが非常に良いことから、全保連のようなイメージで公募前後からの時間をかけての緩やかな上昇をイメージしています。

想定価額：940円

仮条件上限：970円

初値予想：970円

ブック申し込み度・・・中立

セカンダリー期待度・・・中立～やや強気（割れのみ）

総合評価：3