IPO分析（笹徳印刷）

 【事業内容】

　​企業集団の構成としては、当社及び子会社の株式会社サンライト、PT.SASATOKU INDONESIA、世徳印刷（無錫）有限公司、2021年11月に設立した世徳印刷科技（無錫）有限公司の５社で構成しております。その役割としましては、当社は国内におけるパッケージ、販促物、広告、パンフレット等の製造・販売事業、株式会社サンライトはセールスプロモーションに関わる企画・制作及びマーケティングの企画事業、世徳印刷（無錫）有限公司および世徳印刷科技（無錫）有限公司は中国国内におけるパッケージの製造・販売事業、PT.SASATOKU INDONESIAはインドネシアにおけるパッケージの販売事業を行っており、製造は行っておりません。

　生産拠点は、国内にはパッケージ工場（紙器・軟包装）として４工場、商業印刷工場（プリントメディア）として１工場、海外にはパッケージ工場（紙器）として中国に１工場の計６工場を整備しております。特に長年・多岐にわたる顧客との取引の中で鍛え上げられた生産体制と製造技術により、製造工程が異なる紙器・軟包装・プリントメディアなどの製品を、各工場においてジャストインタイム、高品質、低コストの生産を実現しております。各工場はそれぞれが完成品までの生産体制を整えており、各工場をまたぐ生産はありません。当社では、環境対策、BCP対応など、顧客のあらゆるニーズに対応するための生産体制を「一環生産体制」と称し、さらなる強化に努めております。

　国内の製造拠点は、全国に繋がる高速道路網により、関西、中部、関東から東北までの広範囲なエリアをカバーしております。本社パッケージ工場、本社商業印刷工場、本社グラビア工場は伊勢湾岸自動車道の豊明インターチェンジに、関東工場は関越自動車道の本庄児玉インターチェンジに、軟包装工場は東海北陸自動車道の一宮西インターチェンジに、いずれも車で５分以内の好立地に製造拠点があり、物流面においても安全・快適で効率的な物流の実現に貢献するとともに、一環生産の製造拠点として優位性を持っております。

　当社の事業内容は、パッケージング分野、コミュニケーション分野で構成されており、パッケージング分野につきましては、紙器及び軟包装など包装資材パッケージの企画設計、印刷、加工までを一貫生産し、顧客にタイムリーに供給しております。さらに商品の包装、キッティング作業から発送までを受託するフルフィルメントサービスで構成されております。コミュニケーション分野につきましては、販売促進関連、テクニカルドキュメンテーション、教育・出版関連の企画、印刷、加工及び広報・ＩＲなどクロスメディアに関連する付帯サービス業務（フルフィルメントサービス）、さらにはイベントの企画・運営とソフト開発・デジタルアセットマネジメントサービスなどで構成されております。　

【業績等】

決算期 種別 売上高 営業利益 経常利益 純利益

2024/06 連結予想 13,426 375 503 347

2023/06 連結実績 13,040 363 585 1,138

2022/06 連結実績 12,373 339 734 551

2021/06 連結実績 11,852 144 352 275

決算期 種別 EPS BPS 配当

2024/06 連結予想 64.46 - 18.00

上場時発行済株数 6,185,000株

公開株数 2,016,900株（公募500,000株、売り出し1,253,900株、オーバーアロットメント263,000株）

調達資金使途 工場の設備投資

ＰＥＲ：9.3

ＰＢＲ：

配当利回り：3.0％

公募時吸い上げ資金：12.1億

公募時時価：37億

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【株主構成】

 王子ﾏﾃﾘｱ(株) その他の関係会社 1,400,000 28.02%　180日

すぐるﾗﾎﾞ(株) 役員らが議決権の過半数所有 620,000 12.41%　180日

国際紙ﾊﾟﾙﾌﾟ商事(株) 取引先 494,000 9.89%　180日

杉山妙子 創業者一族 309,920 6.20%

笹徳印刷ｸﾞﾙｰﾌﾟ従業員持株会 特別利害関係者など 268,689 5.38%

杉山昭作 創業者一族 194,000 3.88%

DIC(株) 取引先 188,000 3.76%　180日

杉山卓繁 代表取締役会長 183,116 3.66%　180日

杉山昌樹 代表取締役社長執行役員 175,542 3.51%　180日

(有)聡明 役員らが議決権の過半数所有 157,400 3.15%　180日

本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、貸株人であるすぐるラボ株式会社、売出人である王子マテリア株式会社、国際紙パルプ商事株式会社及びＤＩＣ株式会社並びに当社株主である杉山卓繁、杉山昌樹、有限会社聡明、杉山翔太、杉山文香、杉山昭仁、菅野寿和子、白木邦昭、杉山晶子、岩元隆久、朝比奈史朗、伊藤幸、箭原良彦、杉浦茂樹、柴田和範、吉田俊也、坪内嘉典、加藤功、畔柳直樹、丹羽尊士及び市川充は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後180日目の2024年３月19日までの期間（以下、「ロックアップ期間」という。）中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却（ただし、引受人の買取引受による売出し、オーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと等は除く。）等を行わない旨合意しております。

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【代表者】

代表者名 杉山 昌樹（上場時63歳5カ月）／1960年生

本店所在地 愛知県豊明市栄町

設立年 1950年

従業員数 321人　(2023/07/31現在)（平均43.2歳、年収507.6万円）、連結428人

事業内容 紙類および包装資材の製版、印刷、加工ならびに販売。出版物ならびに宣伝広告媒体などの企画、編集、製作、販売。情報サービス事業ならびにソフトウエアの企画、開発、製作、編集および販売

URL https://www.sasatoku.co.jp/

株主数 45人　（目論見書より）

資本金 309,250,000円　(2023/08/18現在)

代表者略歴

1984年04月 山崎製パン㈱入社

1993年02月 当社入社

2002年09月 取締役 生産本部長

2004年04月 取締役 関東工場長

2014年07月 常務取締役 製造統括・海外事業本部長

2015年09月 取締役社長 全社統括・海外事業本部長

2019年07月 取締役社長 社長執行役員

2020年09月 代表取締役社長 社長執行役員 全社統括（現任）

【幹事団】

主幹事証券 東海東京 1,490,900 85.00%

引受証券 ＳＭＢＣ日興 61,400 3.50%

引受証券 大和 61,400 3.50%

引受証券 ＳＢＩ 61,400 3.50%

引受証券 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー 26,300 1.50%

引受証券 楽天 17,500 1.00%

引受証券 岡三 17,500 1.00%

引受証券 安藤 17,500 1.00%

【参考類似企業】今期予想PER（8/23）

3941　レンゴー　7.6倍 (連結予想)

3944　古林紙　7.2倍 (連結予想)

3946　トーモク　4.7倍 (連結予想)

3950　ザ・パック　11.9倍 (連結予想)

3951　朝日印刷　11.2倍 (連結予想)

7811　中本パクス　10.7倍 (連結予想)

7919　野崎印　9.8倍 (連結予想)

7923　トーイン　64.8倍 (連結予想)

【私見】

　業種としては地味で、業種妙味はありませんが、取引先は大手が多く安定感はある銘柄です。売り上げをみても成長性はなく、ＰＥＲ評価でも他社が７～１１ということで公募価額は妥当といえます。ＰＢＲ１倍割れ、配当利回り３％と悪くはないのですが、他社もその状況なので敢えて買われるということもなさそうです。上場後の好材料でもない限り、上がる可能性も低いと予想します。

想定価額：710円

仮条件上限：600円

初値予想：630円

ブック申し込み度・・・中立

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価：3