ＩＰＯ分析（フレアス）

【事業内容】

（１）マッサージ事業

　①保険適用マッサージサービス

当社のマッサージ事業においては、主として医療保険制度の適用対象となる保険適用マッサージサービスを提供しております。保険適用マッサージサービスは、「あん摩マツサージ指圧師、はり師、きゆう師等に関する法律」の定めに基づき、厚生労働大臣の行うあん摩マッサージ指圧師国家試験に合格し、厚生労働大臣により免許を与えられたあん摩マッサージ指圧師により提供されるあん摩、マッサージまたは指圧をいい、医療行為とは異なる医業類似行為に該当するものであります。

当社の保険適用マッサージサービスは、いわゆるリラクゼーションを目的としたマッサージサービスとは異なり、寝たきり等の理由により歩行困難なため、通院ができず自宅や介護施設において療養生活を余儀なくされている高齢者等の利用者に対して、当社の事業所より利用者の自宅等を訪問して、マッサージサービスを提供しております。また、疼痛緩和、麻痺した筋肉の改善、リンパ等の浮腫みの改善、関節拘縮の改善及び関節可動域の拡大等の利用者ニーズを踏まえ、利用者の主治医の同意に基づきマッサージサービスを提供しております。

なお、当社のマッサージ事業における保険適用マッサージサービスは、国民健康保険法及び健康保険法その他の関連法令に定められた医療保険制度を利用したマッサージサービスであるため、マッサージサービスの対価につきましては、健康保険組合等の保険者及び被保険者である利用者から、厚生労働省保険局長「はり師、きゅう師及びあん摩・マッサージ・指圧師の施術に係る療養費の支給について（通知）」により定められた施術料及び往療料等の報酬額を受け取っております。また、あん摩マッサージ指圧師が事業所から利用者の自宅等を訪問し、施術料及び往療料の支給を受けることのできる距離については、厚生労働省保険局医療課長「『はり師、きゅう師及びあん摩・マッサージ・指圧師の施術に係る療養費の支給の留意事項等について』の一部改正について」、厚生労働省保険局医療課「はり、きゅう及びあん摩・マッサージの施術に係る療養費の取扱いに関する疑義解釈資料の送付について」（平成２４年２月１３日付事務連絡）による制約があるため、当社は全国的に事業所を展開することで、より広範囲の地域における利用者に対してマッサージサービスを提供しております。

　②保険適用外マッサージサービス

当社は、上記の医療保険制度を利用した保険適用マッサージサービスのほか、当社と法人顧客との業務提携契約または業務委託契約に基づき、あん摩マッサージ指圧師による医師の同意を要しない保険適用外マッサージサービスも提供しております。

保険適用外マッサージサービス提供の対象者は、当該法人顧客の施設利用者であり、株式会社星野リゾート及び株式会社星野リゾートのグループ法人が運営する温泉設備を有する宿泊施設「界」におきまして、リラクゼーションを目的とした保険適用外マッサージサービスを提供しております。

　③ＳＰＡ（スパ）サービス

当社は、マッサージサービスのほか、当社と法人顧客との業務提携契約または業務委託契約に基づき、保険適用外のサービスであるＳＰＡ（スパ）サービスを提供しております。当社のＳＰＡ（スパ）サービスは、筋肉ではなく皮膚を対象とした心身の緊張を弛緩させることを目的としたオイルトリートメントサービスとなります。

サービス提供の対象者は、当該法人顧客の施設利用者であり、株式会社星野リゾートのグループ法人が運営する宿泊施設「リゾナーレ八ヶ岳」におきまして、ＳＰＡサービスを提供しております。なお、ＳＰＡサービスは、マッサージサービスとは異なるサービス内容となりますが、あん摩マッサージ指圧師がサービスを提供することから、マッサージ事業に含めております。

（２）その他の事業

当社は、その他の事業として、主として訪問看護事業を行っております。

当社の訪問看護事業における訪問看護サービスは、自宅等で継続的に療養を要する高齢者等の利用者に対して、その主治医の指示に基づいて、看護師等が当社の訪問看護ステーションより利用者の自宅等を訪問して、療養上の世話や診療の補助等のサービスを提供しております。

また、当社の訪問看護事業は、国民健康保険法及び健康保険法その他の関連法令に定められた医療保険制度並びに介護保険法その他の関連法令に定められた介護保険制度を利用して事業を展開しており、これらの訪問看護サービスの対価につきましては、医療保険制度を利用して訪問看護サービスを提供した場合は健康保険組合等の保険者及び被保険者である利用者から、介護保険制度を利用して訪問看護サービスを提供した場合は国民健康保険団体連合会及び被保険者である利用者から、厚生労働省の省令により定められた報酬額をサービス提供料として受け取っております。

  

（３）マッサージ事業における事業所数及び利用者数の推移

当社は、主たる事業であるマッサージ事業の事業展開として、平成31年３月期第３四半期末現在で北海道、青森県、岩手県、宮城県、秋田県、山形県、福島県、茨城県、栃木県、群馬県、埼玉県、千葉県、東京都、神奈川県、新潟県、富山県、石川県、福井県、山梨県、長野県、静岡県、三重県、奈良県、鳥取県、島根県、広島県、山口県、徳島県、香川県、愛媛県、高知県、福岡県、佐賀県、長崎県、熊本県、宮崎県、鹿児島県及び沖縄県に事業所を構えており、このうち長野県及び佐賀県の全て、並びに、沖縄県の一部の事業所についてはＦＣ事業者により運営されている事業所であります。

マッサージ事業における直近５事業年度末及び平成31年３月期第３四半期末における事業所数、利用者数及び利用回数の推移を示すと、以下のとおりとなります。

 51→ 62→ 73→ 81→ 85→ 87

【業績等】

業績動向（百万円） 売上高 営業利益 経常利益 純利益 

(単独実績)2017.3 2,900 163 194 177 

(単独実績)2018.3 3,284 164 193 109 

(単独予想)2019.3 3,715 - 273 187 

(単独3Q累計実績)2019.3 2,826 243 280 182 

１株当たりの数値（円） ＥＰＳ ＢＰＳ※ 配当 

(単独予想)2019.3 93.75 - 0 

調達資金使途 新規出店関連、新規採用関連人件費、借入金の返済 

上場時発行済み株数 2,250,000株　（別に潜在株式132,000株） 

公開株数 602,600株（公募250,000株、売り出し274,000株、オーバーアロットメント78,600株) シンジケート 公開株数524,000株　（別に78,600株）） 

ＰＥＲ：１９．７

ＰＢＲ：

配当利回り：

公募時吸い上げ資金：１１.１億

公募時時価：４２億

 　　　

【株主構成】  

沢登 拓 代表取締役社長 1,086,600 50.97　180 

(株)優美 役員らが議決権の過半数を所有する会社 800,000 37.52 

中野 剛 取締役 60,000 2.81 　180

沢登 耕 代表取締役社長の血族、従業員 30,000 1.41 180

(株)山梨中央銀行 特別利害関係者など 20,000 0.94 　180

飯野 由利 監査役 20,000 0.94 180

川上 詠昌 取締役 20,000 0.94 

奈良 香澄 取締役 16,000 0.75 

石川 武郎 特別利害関係者など 11,000 0.52 　180

上杉 北斗 従業員 8,000 0.38 　180

佐藤 真悟 従業員 8,000 0.38 

ロックアップについて

本募集及び引受人の買取引受による売出しに関し、貸株人かつ売出人である澤登拓、売出人である飯野由利及び澤登耕、当社役員かつ当社株主である中野剛、赤池雅司、日浦正貴及び関根竜哉、当社株主である株式会社優美、株式会社山梨中央銀行、石川武郎、林顕法、般若明弘、川口昌彦、相島英臣及び千葉真は、ＳＭＢＣ日興証券株式会社(以下「主幹事会社」という。)に対して、本募集及び引受人の買取引受による売出しにかかる元引受契約締結日に始まり、上場(売買開始)日から起算して180日目の平成31年９月23日までの期間(以下「ロックアップ期間」という。)中は、主幹事会社の事前の書面による承諾を受けることなく、元引受契約締結日に自己の計算で保有する当社普通株式(潜在株式を含む。)の売却等を行わない旨を約束しております。

また、当社は、主幹事会社に対し、ロックアップ期間中は、主幹事会社の事前の書面による承諾を受けることなく、当社普通株式及び当社普通株式を取得する権利あるいは義務を有する有価証券の発行又は売却(本第三者割当増資に係る新株式発行並びに株式分割による新株式発行等及びストック・オプションに係る新株予約権の発行を除く。)を行わないことに合意しております。

【代表者】

代表者生年月日

1969年01月09日生まれ 

代表者略歴

1999年04月 (有)東洋医学会館入社 

2000年04月 (株)アメニティサービス入社 

2000年07月 ふれあい在宅マッサージ開業 

2002年04月 (有)ふれあい在宅マッサージ(現当社)設立　代表取締役社長 

2005年04月 (株)ふれあい在宅マッサージ(現当社)組織変更　代表取締役社長(現任) 

【幹事団】

主幹事証券 ＳＭＢＣ日興  471,800 90.04 

引受証券 ＳＢＩ 26,200 5.00

引受証券 岩井コスモ 7,800 1.49

引受証券 岡三 5,200 0.99

引受証券 いちよし 5,200 0.99

引受証券 エース 2,600 0.50 

引受証券 水戸2,600 0.50 

引受証券 極東 2,600 0.50 


【参考類似企業】今期予想ＰＥＲ（3/1）
2373 　ケア２１　17.5倍(連結予想 )
2374 　セントケアHD　11.7倍(連結予想 )
2398 　ツクイ　21.6倍(連結予想 )
2425 　ケアサービス　15.1倍(連結予想 )
6029 　アトラ　11.8倍(連結予想 )
6077 　N・フィールド　62.6倍(単独予想 )

【私見】

　マッサージ系はそこまで上場銘柄はありませんが、前例でアトラが上場しており今回は新鮮味はそこまでありません。今回の上場で店舗増が加速し、全国の星野リゾートとの提携など成長の可能性は高いと思います。規模も小さく、２位株主にロックがかかっていないのは気になりなすが、ＶＣはいないので、三社同時上場で安く寄るようであればセカンダリーの可能性もあるかもしれません。

想定価額：１５５０円

仮条件上限：１８５０円

初値予想：３０００円

ブック申し込み度・・・強気

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価３．５