【事業内容】
１）当社のサービスについて
『カオナビ』は、企業の経営陣や管理職が抱える「社員の顔と名前が一致しない」というシンプルな課題を解決するために生まれたサービスです。企業においては、例えば、「人事情報が紙や電子ファイル等に分散しており管理が煩雑」「社員のスキルや特性が見えないため最適な人材配置が困難」「最適な評価ワークフローの構築が困難」「社員が急増して顔と名前が一致しない」「人材データを有効活用できない」といった課題を抱えている場合があります。
このような課題を解決するべく、『カオナビ』は以下のような機能を提供しており、人材情報の一元管理による業務効率化、適材適所の人材配置による生産性向上、適性評価に基づく人材開発、適切な人事戦略の立案による経営基盤強化のような効果が期待されます。また、顔と名前の一致により社内でのコミュニケーションが活性化され、社員の離職防止につながるといった効果も期待されます。
顔写真が並ぶシンプルなインターフェースは社員の誰もが直感的に操作することが可能です。また、人材情報のなかで必要とされる項目は企業や業界によって異なります。そのため、データベースに入力できる項目が固定化されている場合には、一部の情報がシステム化されず、紙やエクセル等で別管理する必要が生じてしまいます。『カオナビ』の技術的特徴として、ドラッグ＆ドロップ等の操作でデータベースのレイアウトを自由自在にカスタマイズできるため、工数と費用をかけずに顧客自身で簡単にデータベースを構築し人材情報の一元管理を実現します。さらに、スマートフォンにも対応しており、店舗などPCのない環境でも簡単に操作することが可能です。
当社は、『カオナビ』の基本サービスに加えて、新規に『カオナビ』を導入する顧客等に対するユーザー支援サービスや、『カオナビ』と連携して外部サービスを利用するオプションサービスも提供しております。
当社はいち早くHRテクノロジーの重要性に着目し、平成24年４月に『カオナビ』をリリースして以来、企業の人材マネジメント活動の効率化・高度化を支援してきました。『カオナビ』は業種や業態を問わず幅広い顧客に導入されており、出荷社数シェアで33.3%、売上金額シェアで29.3%と国内クラウド人材マネジメントシステム市場においてトップシェアを誇っております。
（２）当社のビジネスモデルについて
『カオナビ』は、クラウドサービスの形で顧客にサービス提供を行っております。クラウドサービスとは、インターネットなどのコンピュータネットワークを経由してソフトウェアをサービスとして提供する形態のことで、SaaS（Software as a Service）と呼ばれております。また、当社は、自社のマーケティング活動による新規顧客の獲得に加えて、紹介パートナーからの顧客紹介も受けておりますが、いずれの場合においても当社から顧客に対する直接販売となります。
当社の主要サービスである『カオナビ』の収益構造は、顧客に対してクラウド上で提供するサービスの対価を、使用期間に応じて受領するサブスクリプション（月額課金）モデルとなっております。『カオナビ』の月額料金は登録人数に応じた料金体系となっており、人材情報の一元管理を図るデータベースプラン（月額39,800円～）、人事評価業務の効率化を図るパフォーマンスプラン（月額59,700円～）、さらに高度な戦略人事を図るストラテジープラン（月額79,600円～）の中からニーズに応じたプランをお選びいただけます。１顧客あたりの利用単価を高めて少数の顧客に販売する形態ではなく、相対的に低単価で多数の顧客に利用されることを前提としているため、売上高上位10社の全体の売上高に占める割合は10%以下となっており、特定顧客からの収益には依存しておりません。また、ソフトウェアのライセンス販売などの売り切り型ではなく、継続したサービス提供を前提としているため、利用期間において顧客の満足度を高めることが契約の更新に繋がり、それによって長期利用の顧客が増加し、継続的に収益が積み上がっていくストック型の構造にあります。さらに、当社のビジネスモデルは、人件費や広告宣伝費等の先行投資により顧客を獲得し、サービスの継続利用により受領する対価で投資回収を図るという特徴があります。なお、平成31年３月期第３四半期累計期間において、ストック収益である『カオナビ』の基本利用料の当社全体の売上高に占める比率は75.4%となっております。
当社は、サービスの継続利用が前提となるビジネスモデルであるため、顧客の満足度を高めるためのカスタマーサクセスを非常に重視しております。ヘルプデスクやサポートサイトを通じた顧客に対する丁寧な運用サポートはもちろんのこと、初期セットアップ支援に専任のディレクターを配置して、これまでの導入サポート実績から得られたノウハウをもとに個別の顧客事情に合わせた最適な使い方を提案し『カオナビ』の導入・定着等を支援する有償のユーザー支援サービスを実施しております。さらに、『カオナビ』に関わるすべての企業の学びや交流のHRコミュニティである「カオナビのWA」を創設しました。このように、『カオナビ』の導入・定着を丁寧にサポートするだけでなく、オフラインでのセミナーや交流を推進するなど、『カオナビ』の導入効果を最大限享受していただく体制を整備しております。この結果、当社のサービスに対して94.5%の顧客が継続利用を希望しており、今後も顧客価値を高めることで、高い継続率を維持できるよう努力してまいります。
また、顧客の人材マネジメントをより高度化するため、当社は外部サービスの提供事業者（サービスパートナー）に対して、『カオナビ』プラットフォームの提供（トランザクションの提供）を行っております。これにより、当社の顧客はオプションサービスとして外部サービスを利用できます。オプションサービスの具体例として、株式会社リクルートマネジメントソリューションズが提供する適性検査「SPI３」があり、顧客は「SPI３」を『カオナビ』のプラットフォーム上で受検し、その結果を自動的に『カオナビ』上に反映させることが可能となります。社員の顔や名前、経験、評価、スキルなどの人材情報に加えて、人柄や性格の特徴も把握することで配置や異動、人材育成などの人事施策の精度を高めることができると考えております。また、株式会社リクルートキャリアとのサービス連携である「TALENT FINDER」を平成30年８月より開始しております。人材を必要とする現場担当者が、社内の人事部門を介することなく『カオナビ』上で直接求人募集できることができることに加え、社内で実際に活躍している社員の人事データに基づいて募集要項を作成することができるため、効率的に即戦力となる候補者を見つけることができます。また、転職スカウトサービス「リクナビHRTech 転職スカウト」と連携することで、人材業界の最大手である株式会社リクルートキャリアの求職者データベースから、企業が求める人材要件に合った候補者が推奨・紹介されます。当社は、自社サービスの提供に加え、外部サービスとの連携を加速していくことで、顧客価値の向上を目指してまいります。
【業績等】
業績動向（百万円） 売上収益 営業利益 税引き前利益 純利益
(単独実績)2017.3 454 -211 -213 -207
(単独実績)2018.3 952 -244 -249 -282
(単独予想)2019.3 1,645 - -147 -147
(単独3Q累計実績)2019.3 1,188 -98 -101 -102
１株当たりの数値（円） ＥＰＳ ＢＰＳ※ 配当
(単独予想)2019.3 -31.65 - 0
調達資金使途 人件費、マーケティング費、システム開発費、採用費
上場時発行済み株数 5,288,000株 （別に潜在株式868,900株）
公開株数 1,000,500株（公募500,000株、売り出し370,000株、オーバーアロットメント130,500株)シンジケート 公開株数870,000株（別に130,500株）
ＰＥＲ：
ＰＢＲ：
配当利回り：
公募時吸い上げ資金：１９．８億
公募時時価：１０５億
【株主構成】
柳橋 仁機 代表取締役社長 2,396,000 42.36 L180
(同)RSIﾌｧﾝﾄﾞ1号 ベンチャーキャピタル（ファンド）、その他の関係会社 1,230,000 21.74 180
大和ﾍﾞﾝﾁｬｰ1号投組 ベンチャーキャピタル（ファンド） 612,000 10.82 90・1.5
佐藤 寛之 取締役副社長 256,000 4.53 180
(株)ｱｽﾊﾟｲｱ 特別利害関係者など 250,000 4.42 90・1.5
NVCC7号投組 ベンチャーキャピタル（ファンド） 236,000 4.17 90・1.5
田丸 拓也 特別利害関係者など 160,000 2.83 90・1.5
NVCC8号投組 ベンチャーキャピタル（ファンド） 150,000 2.65 90・1.5
(株)新生銀行 特別利害関係者など 50,000 0.88
島 浩文 従業員 30,000 0.53 180
本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ貸株人である柳橋仁機、並びに当社の株主である合同会社RSIファンド１号、佐藤寛之、柳橋千弘及び佐藤菜津子は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後180日目（平成31年９月10日）までの期間、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し及びグリーンシューオプションの対象となる当社普通株式を主幹事会社が取得すること等を除く。）を行わない旨を合意しております。
また、売出人である大和ベンチャー１号投資事業有限責任組合及びNVCC７号投資事業有限責任組合、並びに当社株主である株式会社アスパイア、田丸拓也及びNVCC８号投資事業有限責任組合は、保有する株式のうち計1,328,000株について、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後90日目（平成31年６月12日）までの期間、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し、及び当社普通株式の売却価格が本募集等における発行価格又は売出価格の1.5倍以上であって、株式会社東京証券取引所取引での売却等を除く。）を行わない旨を合意しております。
さらに、当社の新株予約権を保有する柳橋仁機、佐藤寛之、島浩文、井上萌子、福田健、鈴木優一、持田雄次及び深見彩乃は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後180日目（平成31年９月10日）までの期間、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社新株予約権及び新株予約権の行使により取得した当社普通株式の売却等を行わない旨を合意しております。
【代表者】
代表者生年月日
1975年07月06日生まれ
代表者略歴
2000年06月 アクセンチュア(株)入社
2002年07月 (株)アイスタイル入社
2008年05月 当社設立 代表取締役(現任)
【幹事団】
主幹事証券 大和 757,100 87.02
引受証券 みずほ 73,900 8.49
引受証券 東海東京 13,900 1.60
引受証券 マネックス 13,900 1.60
引受証券 ＳＢＩ 7,800 0.90
引受証券 エース 3,400 0.39
【参考類似企業】 今期予想ＰＥＲ（2/27）
2307 クロスキャット 18.9倍(連結予想 )
3910 エムケイシステム 35.3倍(連結予想 )
3940 ノムラシステム 15.1倍(単独予想 )
4327 日本SHL 13.6倍(単独予想 )
4397 チームスピリト 133.7倍(単独予想 )
6078 バリューHR 26.5倍(連結予想 )
9629 ピーシーエー 18.1倍(連結予想 )
【私見】
業種としては面白く働き方改革銘柄として時流にも乗っており注目度が高い銘柄で、話題性としては今クール１番の銘柄です。業績は売上の伸びは非常に良く成長性を感じ、赤字が続いていますがストック型ビジネスなので黒字化も近いのではないかと思っています。問題はＶＣからの出資が多く、１，５倍でロックが切れることから需給面での不安はあります。アクセンチュア出身の社長なので株価には期待は持てそうで、時価総額もそこまで大きくないので、ロックラインを越えて期待できるのではないかと思います。
想定価額：１７８０円
仮条件上限：１９８０円
初値予想：３５００円
ブック申し込み度・・・強気
セカンダリー期待度・・・中立〜やや強気
総合評価４
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