ＩＰＯ分析（ドラフト）

【事業内容】
 （１）事業の内容
　当社グループは、「ALL HAPPY BY DESIGN」を経営理念としております。
　「ALL HAPPY BY DESIGN」は、デザインの力で世界にHAPPYの循環を作り出し、これによって社会に貢献することを意図しており、安らぎや活力など人々にプラスの価値を提供する空間の創造を通じて、この経営理念の実現を目指しております。
　当社グループが行う空間のデザインは、その場に身を置く人々が、空間の視覚的・物理的構成により幸せを感じられるものであることを前提に、「その空間の目的」を実現するものであることを重視しております。例えば、オフィスであれば、ワーカー同士の協調を重視したい空間なのか、斬新なアイデアの創出を促したい空間なのか、外部に向けて会社のブランドを発信したい空間なのか、といった経営者の意図を的確に捉え、オフィスを単なる作業場ではなく、経営者が求める付加価値を生み出す「場」としたいと考えます。

　当社グループの事業は、オフィス内装のデザイン及び施工の実施からスタートいたしました。当時、オフィスは単なるコストと捉えられており、限られたスペースを極力効率的に使用することがオフィス設計の主流となっておりました。
　このような状況の中で当社グループは、「オフィスを企業のブランドを具現化した空間としたい」「オフィスを社員にとって誇れる場所としたい」という経営者の課題意識を的確に捉えると同時に、そこで働く全てのワーカーに質の高いヒューマンエクスペリエンスを提供することで事業を拡大して参りました。近年は働き方改革により、ワーカーが長い時間を費やすオフィス環境の重要性が益々高まっており、当社グループ事業にとって追い風となっております。また、当社グループの事業はオフィスに留まらず、様々な領域へと広がっております。現在、ヒューマンエクスペリエンスの在り方は、オフィスや商業施設といった建物の一部の内部空間だけでなく、ビルディングエントランスやロビーといった共用空間、さらには都市機能全体において問われており、当社グループの事業領域は、ビル共用部のデザインを行う環境設計、街区全体をデザインする都市開発、老朽化したビルディングのリニューアルデザイン等にも広がっております。
　この他、当社グループのデザインに調和しつつ、アクティビティ・ベースド・ワーキングといった新しい働き方に対応したオリジナルオフィス家具（ブランド名「201°」）の企画・販売を行う等、事業の一層の拡張に取り組んでおります。

　当社グループは、このようなデザインを基軸とした空間開発の企画・設計から施工までを業務としております。施工業務においては、元請けとしてプロジェクトマネジメント及びコンストラクションマネジメントを行っており、大工工事・電気工事・内装仕上工事等は外部協力会社へ外注しております。デザイン機能、プロジェクトマネジメント機能及びコンストラクションマネジメント機能が連携してクライアント業務にあたっており、図示すると以下のとおりとなります。
　
 （２）事業の特色
　当社グループの事業の特色は、デザインを切り口として多領域で事業を展開している点にあります。 グループ従業員の約６割がデザイン部門に所属し、代表取締役自らもデザインを行います。デザインのコンセプトはその空間の目的によって異なるため、特徴を言葉で表すことは困難ですが、「その空間にいる人が幸せになる」「居心地のいい空間とする」ことを大切にしているため、空間の広さを感じられるデザインを採用する傾向にあります。例えば、天井を抜いて高さを出す、段差を活用して奥行きを出す、自然光の取り込みを工夫するといったデザインがこれに該当します。また、床・壁・オフィス什器・植栽等の色味、質感を統一することにより、一体感・安定感の演出も行います。事例１は当社グループの施工事例、事例２及び事例３は当社の本社オフィスです。当社グループのデザインの特徴をよく表したものとなっております。
 
（３）子会社の事業内容
　連結子会社であるD-RAWRITE INC.は、フィリピンにおいて、当社が発注する３Dイメージパース等の製作を行っております。クライアント企業へのプレゼンテーション等で使用する３Dイメージパースの製作には多大な時間を要します。これを優秀なエンジニアが多数存在するフィリピンで内製することにより、ノウハウ・スキルの蓄積による品質の向上、業務の効率化及びコスト削減を実現しております。

【業績等】
業績動向（百万円）売上高　営業利益　経常利益　純利益
(連結実績)2018.3　4,340　255　247　172
(連結実績)2019.3　4,696　380　365　260
(連結予想)2020.3　5,900　506　497　319
(連結3Q累計実績)2020.3　3,237　62　76　53

１株当たりの数値（円）ＥＰＳ　ＢＰＳ　配当
(連結予想)2020.3　83.95　　-　　8

調達資金使途　人材採用費および人件費、広告宣伝、サテライトオフィス新設、本社移転
上場時発行済み株数 4,470,000株　（別に潜在株式184,000株）
公開株数 1,357,000株（公募720,000株、売り出し460,000株、オーバーアロットメント177,000株)

ＰＥＲ：１８．８
ＰＢＲ：
配当利回り：０．５％
公募時吸い上げ資金：２１.４億
公募時時価：７１億
 　　　
【株主構成】
山下泰樹　代表取締役社長　2,750,000　69.90　180日
TDA(株)　役員らが議決権の過半数を所有する会社　1,000,000　25.42　180日
長谷川幸司　常務取締役　19,000　0.48　180日
荒浪昌彦　取締役　15,000　0.38　180日
黒田直子　従業員　14,000　0.36　180日
那須俊貴　従業員　9,000　0.23
平野紗枝子　従業員　7,500　0.19
松永航　従業員　7,500　0.19
吉岡隆之　従業員　7,000　0.18
深沢伸行　従業員　6,000　0.15

本募集及び引受人の買取引受による売出しに関し、売出人かつ貸株人である山下泰樹、当社株主であるＴＤＡ株式会社、当社新株予約権者かつ当社役員である長谷川幸司、荒浪昌彦、当社新株予約権者である黒田直子、山下希穂子は、ＳＭＢＣ日興証券株式会社（以下「主幹事会社」という。）に対して、本募集及び引受人の買取引受による売出しに係る元引受契約締結日に始まり、上場（売買開始）日から起算して180日目の2020年９月12日までの期間（以下「ロックアップ期間」という。）中は、主幹事会社の事前の書面による承諾を受けることなく、元引受契約締結日に自己の計算で保有する当社普通株式（潜在株式を含む。）及び当社普通株式を取得する権利を有する有価証券の発行、譲渡又は売却等を行わない旨を約束しております。

【代表者】
代表者生年月日　1981年02月02日生まれ
代表者略歴　
2000年04月　(株)メディア22世紀入社
2006年10月　(株)ワークスタジオ入社
2008年04月　当社設立 代表取締役社長就任(現任)
2013年12月　D-RAWRITE INC.代表取締役社長就任(現任)

【幹事団】
主幹事証券 ＳＭＢＣ日興1,003,000（85.0）
引受証券 みずほ　118,000（10.0）
引受証券 ＳＢＩ　17,700（1.5）
引受証券 野村　17,700（1.5）
引受証券 極東　11,800（1.0）
引受証券 いちよし　11,800（1.0）

【参考類似企業】今期予想ＰＥＲ（想定価格）
5071 　ヴィス　10.5倍(単独予想 )

【私見】
　空間とうたっているの業種妙味がありそうに見えますが、簡単にいうとデザイン業で参入もしやすく大きな優位性は感じません。業績の伸びは良く、ＰＥＲからは成長性を加味した価額になっていると思います。ロックがかかっているのは良いのですが、やや規模が大きめで買いがはそこまで入りそうもないので静かなスタートになると予想します。

想定価額：１５２０円
仮条件上限：１５８０円
初値予想：１８００円
ブック申し込み度・・・中立
セカンダリー期待度・・・中立
総合評価３