ＩＰＯ分析（リバーホ－ルディングス）

【事業内容】
 (1) 金属リサイクル事業
　金属リサイクル事業は、全ての連結子会社において行っている、鉄スクラップ及び非鉄金属スクラップ(以下、「金属スクラップ」という)を扱う当社グループの主力事業です。生産工場、建物解体業者、自動車解体業者、地方自治体及び同業他社から仕入れた金属スクラップを品物に応じてせん断、圧縮、破砕、選別し、金属原料として再資源化します。鉄スクラップは製鋼原料として国内電炉メーカーのみならず、商社を通してアジアを中心とした各地に輸出されリサイクル原料として幅広く利用されています。

(2) 自動車リサイクル事業
　当社グループは、「使用済自動車の再資源化等に関する法律」で定められた「引取業」、「フロン類回収業」、「解体業」及び「破砕業」のすべての登録・許可を取得し、使用済自動車の処理を引取からパーツの販売や破砕までワンストップで行っております。
　当社連結子会社では、使用済自動車の解体拠点を千葉県と埼玉県の2ヶ所で運営し、首都圏で発生する使用済自動車の再資源化に取り組んでおります。自動車ディーラー等から仕入れた使用済自動車を専門工場で解体し、エンジン・外装部品などのパーツのほか、エンジンオイルなどの油脂、ハーネス（配線）まで、回収して再資源化しております。
解体後の使用済自動車のボディ(カープレス)は、複合素材の金属スクラップとして再資源化されます。 

(3) 産業廃棄物処理事業
　当社グループは、「廃棄物の処理及び清掃に関する法律」に基づいて産業廃棄物の収集運搬と中間処分のいずれか、又は両方の事業を行っております。首都圏15ヶ所、関西1ヶ所、東海1ヶ所で産業廃棄物の中間処分の許可を持つ事業所を運営し、使用済の電子機器・OA機器等の多様な使用済製品の処理ニーズに対応しております。当社グループは、発生元(排出者)から産業廃棄物の中間処理に係る処理料を受け取っております。
 
(4) 家電リサイクル事業
法律の施行後も、ブラウン管から薄型テレビへの移行や、ドラム式洗濯機の出現など時代とともに進化する家電に対応してリサイクル技術を高めてきており、大手メーカーが共同出資して設立したリサイクルシステムの管理・運営会社との直接取引による対象家電製品のリサイクルを行っております。 　
　リサイクルシステムの管理会社から指定引取場所、再商品化施設及び地域管理会社としての処理料・管理料を受け取り、集荷拠点の運営、再商品化及び地域管理事業を行っております。
 
(5) その他事業
① 小型家電リサイクル事業
当社は、「使用済小型電子機器等の再資源化の促進に関する法律(通称: 小型家電リサイクル法)」に基づく小型家電リサイクル認定事業者として国から認定を受け、市区町村経由、又は市民から直接回収した使用済小型電子機器を当社グループ及びグループ外のリサイクル企業においてリサイクルを行っております。日本国内で資源循環を実現することを第一に考え、法律に定める28カテゴリーに該当する使用済小型電子機器(PC、携帯電話等)を受け入れております。グループ内外の技術を活用して、破砕、選別(磁力、風力、比重、手選別等)などの処理を行い、レアメタルを含めた多くの有用資源を回収しております。
 
② エコソリューション事業
当社は、特定の資源物や産業廃棄物だけでなく、オフィス、店舗、工場、建設現場などから排出されるあらゆる産業廃棄物の適正なリサイクルに関する仲介サービスを提供しております。仲介サービスの提供にあたって、全国ネットワークであるマリソルネットワークを活用し、当社グループの主な事業展開エリアである東京都、埼玉県、神奈川県、千葉県などの関東近郊だけではなく、全国対応を行っております。

【業績等】
業績動向（百万円）売上高　営業利益　経常利益　純利益
(連結実績)2018.6　39,285　1,324　1,516　2,264
(連結実績)2019.6　36,681　1,386　1,645　1,268
(連結予想)2020.6　30,259　1,224　1,533　1,388
(連結中間実績)2020.6　14,992　657　830　978

１株当たりの数値（円）　ＥＰＳ　ＢＰＳ　配当
(連結予想)2020.6　92.53　　-　　　-　　
調達資金使途　子会社の設備投資
上場時発行済み株数　17,126,500株
公開株数　5,546,200株（公募4,247,200株、売り出し575,600株、オーバーアロットメント723,400株)

ＰＥＲ：９．９
ＰＢＲ：
配当利回り：
公募時吸い上げ資金：５３.２億
公募時時価：１６４億
 　　　
【株主構成】 以下９０日
ﾍﾞｽﾃﾗ(株)　特別利害関係者など　2,500,000　19.41
従業員持ち株会　特別利害関係者など　1,706,450　13.25　180日
鈴木徹　特別利害関係者など　1,050,000　8.15
鈴木孝雄　代表取締役会長　1,000,000　7.76
(株)ｴﾝﾋﾞﾌﾟﾛ･ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ　特別利害関係者など　540,000　4.19
東京鉄鋼(株)　特別利害関係者など　513,800　3.99
中田光一　取締役執行役員、子会社の取締役　411,600　3.20
鈴木雄二　特別利害関係者など　370,050　2.87
佐々木規夫　特別利害関係者など　338,500　2.63
鎌田英彦　特別利害関係者など　291,500　2.26
鎌田俊哉　特別利害関係者など　291,500　2.26

本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人である中田光一、佐々木規夫、鎌田俊哉、杉浦義人、佐々木清江及び萩原茂雄、貸株人である鈴木孝雄並びに当社株主であるベステラ(株)、鈴木徹、(株)エンビプロ・ホールディングス、東京鐵鋼(株)、鈴木雄二、鎌田英彦、エムエム建材(株)、伊藤忠メタルズ(株)、中田茂子、(株)イボキン、成嶋亜男、酒井めぐみ、杉浦康一及び中田史子は、主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場（売買開始）日（当日を含む）後90日目の2020年6月21日までの期間中、主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し及びオーバーアロットメントによる売出しのために当社普通株式を貸し渡すこと等は除く。）を行わない旨合意しております。

【代表者】
代表者生年月日　1949年04月20日生まれ
1972年04月　三菱商事(株) 入社
1999年04月　上野鉄鋼(株) 代表取締役社長
2004年04月　(株)メタルワン建材(現 エムエム建材(株)) 代表取締役社長
2008年04月　(株)メタルワン 専務執行役員 厚板・鋼管・建材本部長
2009年04月　同社 代表取締役社長兼CEO
2015年09月　当社代表取締役社長
2017年05月　サニーメタル(株) 取締役　フェニックスメタル(株) 取締役
2018年05月　当社 代表取締役社長 執行役員(現任)

【幹事団】
主幹事証券　野村　4,196,200　87.01
引受証券　三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー　168,700　3.50
引受証券　ＳＭＢＣ日興　120,500　2.50
引受証券　みずほ　120,500　2.50
引受証券　いちよし　72,300　1.50
引受証券　大和　72,300　1.50
引受証券　楽天　72,300　1.50

【参考類似企業】今期予想ＰＥＲ 2/26
2151 　タケエイ　14.5倍(連結予想 )
2195 　アミタHD　21.3倍(連結予想 )
2405 　FUJIKOH　12.9倍(連結予想 )
3168 　黒谷　25.7倍(連結予想 )
5698 　エンビプロH　11.0倍(連結予想 )
5699 　イボキン　13.4倍(連結予想 )
5724 　アサカ理研　-倍(連結予想 )
5857 　アサヒHD　11.0倍(連結予想 )
6564 　ミダック　19.9倍(連結予想 )
6566 　要興業　24.0倍(連結予想 )
7456 　松田産業　9.6倍(連結予想 )
9793 　ダイセキ　16.8倍(連結予想 )

【私見】
　リサイクル事業で類似業種も多くあり、特段優位性もなく真新しさもありません。業績はＰＥＲは他社に比べてやや低めで割安感を感じますが、2期連続減収で成長性は感じません。需給としては売り要素はないものの、吸収金額が大きめで時価総額もやや大きめなので、スタート段階での買いは期待出来そうもありません。買われるにしても割安感から後からでしょう。

想定価額：９２０円
仮条件上限：９６０円
初値予想：９６０円
ブック申し込み度・・・やや弱気
セカンダリー期待度・・・中立
総合評価２．５