ＩＰＯ分析（ヒューマン・アソシエイツ・ホールディングス）

【事業内容】
 (1）人材紹介事業
　人材紹介事業は、AIMSインターナショナルジャパン㈱、㈱A・ヒューマン及びOptia Partners㈱が昭和22年施行の「職業安定法」に基づく厚生労働大臣の「有料職業紹介事業」の許可を受け、運営しております。当事業においては、求職者が企業に入社した時点で企業から成功報酬を受け取る成功報酬型契約と、契約時や求職者の紹介時等あらかじめ契約により定められたサービスの提供の都度収益が発生するリテーナー契約（エグゼクティブ層向けの独占契約）により収益を得ております。

（事業の特徴）
　AIMSインターナショナルジャパン㈱は、経営層、シニアマネジメント層、上級専門職に特化しております。同社では、多種多様な経験を経たコンサルタントのマーケット調査能力と人材評価手法をより充実させ、求人企業に対して独占的に求人案件を取得するエグゼクティブサーチ会社としてサービスを提供しております。また、世界50ヶ国以上に90ヶ所以上の拠点を構え、350人以上のコンサルタントを擁するエグゼクティブサーチネットワークであるAIMS Internationalとの業務提携により、求人企業の海外進出に合わせて、海外における経営層及びマネジメント層に関する人材市場データを提供しております。AIMSインターナショナルジャパン㈱の成約求職者の年収は平均12,054千円となっております。
　㈱A・ヒューマンは、30歳代～40歳代を中心としたビジネスパーソンであるミドルマネジメント層に注力しております。業界別に構成されたチームに所属するコンサルタントの多くはその業界の出身であります。そのため自身のビジネス経験を活かして企業に対して人材活用のコンサルテーション、求職者へのキャリア形成アドバイス等を行い、求人企業に適切な人材の紹介を行っております。人材獲得はホームページ、転職媒体等のネットを利用した情報収集と個別人脈などを利用したスカウトを併用し、幅広く求人企業のニーズにお応えしております。㈱A・ヒューマンの成約求職者の年収は平均7,214千円となっております。
　Optia Partners㈱は、外資企業の人材ニーズ、加えて海外進出企業に求められる国際人材のご紹介に注力しております。求人企業の上層部に直接コンタクトを取る事により、より上位ポジション、高額案件の受注を獲得しております。また、対象とする求職者はバイリンガル人材に特化しており、国際的な舞台で活躍が期待される優秀な人材を確保し、求人企業に紹介を行っております。Optia Partners㈱の成約求職者の年収は平均12,009千円（平成29年３月期）となっております。
　当社グループの人材紹介事業は、上記連結子会社３社が、それぞれの特徴を活かして獲得した求人案件に対し、各社が獲得した求職者情報に留まらず、グループ各社がコンサルタントの個人人脈、自社運営の登録サイト及び他社転職サイトのデータベースの活用により獲得した求職者情報を含めて、幅広く人材サーチを行う事でシナジーを追求しながら、求職者に対して直接キャリアコンサルテーションを行い、また求人企業に対して人材戦略・人材ニーズをしっかり把握した上で双方のニーズに沿ったマッチングを行う人材紹介サービスを提供しております。

(2）メンタルヘルスケア事業
　メンタルヘルスケア事業として、当社連結子会社であるヒューマン・フロンティア㈱がメンタルヘルス対策事業を行っております。
　ヒューマン・フロンティア㈱では、メンタルヘルス対策を一次予防（不調者発生予防）、二次予防（早期発見・早期対応）、三次予防（復職後の再発防止）と定義し、ワンストップサービスを展開しております。
　一次予防としては、不調者の発生予防の観点から、事業会社を対象に、個別の従業員のストレスへの対処や、管理職向けのチームメンバーのメンタルケア等に係る研修を行っております。二次予防としては、従業員の不調を早期発見し早期対応することを目指し、実際に事業会社の職場またはその他指定された場所へ同社専属カウンセラーが出張し、直接面談を行っております。三次予防としては、復職後の再発防止を目的として、カウンセラーが休職中及び復職後の従業員にカウンセリングを実施しております。同社の主力サービスであるEAPとは、Employee Assistance Program（従業員支援プログラム）の略称であり、現場型の出張カウンセリングを強みとして契約企業の従業員や家族に対するメンタルヘルス対策を実施しており、EAP契約を締結している企業数は、484社（平成29年３月31日現在）となります。なお、EAP契約では年間契約かつ自動延長条項付の契約が大半を占めております。全国の同社専属カウンセラーに対し定期的に研修を実施することにより、質の高いサービスの提供に努めており、平成29年３月末におけるEAP契約金額の継続率は96.2%となっております。
　また、平成27年12月１日に施行された労働安全衛生法の改正に伴い、労働者数50人以上の事業所に対して年１回のストレスチェックが義務付けられました。ヒューマン・フロンティア㈱は自社開発したストレスチェックシステムを企業に提供し、その結果の分析に留まらず、一般事業会社でのビジネス経験豊富なカウンセラーが現場の「生の声」を生かして、職場特有の問題解決のサポートをしております。同社のストレスチェックを導入している企業数は、368社（平成29年３月31日現在）となります。
　その他、ストレスチェックの実施及び結果を踏まえた組織分析に留まらない、その後の職場改善提案、研修等のフォローアップサービスへの対応展開、さらには災害・事故時におけるCISM（緊急事態ストレスマネジメント）等のサービスを提供しております。

【業績等】
業績動向（百万円） 売上高 営業利益 経常利益 純利益
(連結実績)2016.3 1,542 183 195 103
(連結実績)2017.3 1,675 203 229 113
(連結予想)2018.3 1,967 254 254 157
(連結3Q累計実績)2018.3 1,480 208 208 128
１株当たりの数値（円） ＥＰＳ ＢＰＳ※ 配当
(連結予想 )2018.3 57.45 - 17.23 
ＰＥＲ：２０．３
ＰＢＲ：
配当利回り：１．５％
公募時吸い上げ資金：１３．２億
公募時時価：３５億
上場時発行済み株数 2,952,000株　（別に潜在株式266,136株）
公開株数 1,131,600株（公募214,000株、売り出し770,000株、オーバーアロットメント147,600株)
シンジケート 公開株数984,000株（別に147,600株）
 　　　
【株主構成】
大和PIﾊﾟｰﾄﾅｰｽﾞ(株) ベンチャーキャピタル（ファンド） 1,994,000 65.42
渡部 昭彦 代表取締役社長、子会社代表取締役、子会社取締役 462,460 15.17
神沢 裕 取締役、子会社代表取締役 236,436 7.76
ﾋｭｰﾏﾝ･ｱｿｼｴｲﾂ･ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ 自己株式 44,000 1.44
高橋 英樹 子会社の代表取締役 31,000 1.02
大松 尊 子会社の取締役 28,000 0.92
阿部 正之 子会社の従業員 26,000 0.85
Knight Maxwell Cameron 子会社の代表取締役 16,000 0.52
Germantsis Nicholas 子会社の代表取締役 16,000 0.52
中田 陽一 子会社の取締役 15,000 0.49
従業員持ち株会 特別利害関係者など 12,000 0.39
ロックアップについて
　本募集並びに引受人の買取引受による売出しに関連して、売出人かつ当社株主である大和ＰＩパートナーズ株式会社、並びに当社の株主である渡部昭彦、神沢裕、髙橋英樹、大松尊、阿部正之、ヒューマン・アソシエイツ・ホールディングス従業員持株会、中田陽一及び藤堂誠は、共同主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後180日目（平成30年10月６日）までの期間（以下、「ロックアップ期間」という。）、共同主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社普通株式の売却等（ただし、引受人の買取引受による売出し及びグリーンシューオプションの対象となる当社普通株式を大和証券株式会社が取得すること等を除く。）を行わない旨を合意しております。
　当社の第１回新株予約権を保有する当社取締役３名、当社従業員５名、子会社取締役４名及び子会社従業員56名は、共同主幹事会社に対し、元引受契約締結日から上場日（当日を含む）後90日目（平成30年７月８日）までの期間中は共同主幹事会社の事前の書面による同意なしには、当社新株予約権及び新株予約権の行使により取得した当社普通株式の売却等（ただし、新株予約権行使により取得した当社普通株式の売却価格が本募集等における発行価格又は売出価格の1.5倍以上であって、大和証券株式会社を通して行う株式会社東京証券取引所取引での売却等を除く。）を行わない旨を合意しております。

【代表者】
代表者生年月日
1956年06月09日生まれ
代表者略歴
1979年04月(株)日本長期信用銀行（現(株)新生銀行）入行
2000年06月(株)日本興業銀行（現(株)みずほ銀行）入行
2002年10月(株)セブン-イレブン・ジャパン入社
2007年07月ューマン・アソシエイツ(株)（現当社）入社　9月：同社代表取締役社長就任
2009年07月HAグループ(株)（現当社）代表取締役社長就任（現任）
2013年05月HAメディカル(株)代表取締役就任　ヒューマン・アソシエイツ(株)取締役就任
2015年04月同社代表取締役就任
2016年11月Optia Partners(株)取締役就任（現任）　12月：(株)A・ヒューマン取締役就任（現任）

【幹事団】
主幹事証券 大和 442,800 45.00
主幹事証券 ＳＭＢＣ日興 442,800 45.00
引受証券 みずほ 19,700 2.00
引受証券 ＳＢＩ 19,700 2.00
引受証券 いちよし 14,800 1.50
引受証券 岩井コスモ 14,800 1.50
引受証券 岡三 9,800 1.00
引受証券 東海東京 9,800 1.00
引受証券 東洋 9,800 1.00

【私見】
好調な人材関連で、かつメンタルヘスルケアまで及ぶことから通常の人材銘柄よるもプラスの評価はできます。業績も伸びており、ＰＥＲからは上値はありますが、初値段階で人気になると限界ラインに達する可能性はあります。吸収金額は適度にありますが、時価総額が大きくないので問題はありませんが、初値段階で高ければセカンダリーはそこまで魅力は感じません。

想定価額：１０４０円
仮条件上限：１１７０円
初値予想：２８００円
ブック申し込み度・・・強気
セカンダリー期待度・・・中立
総合評価３．５