ＩＰＯ分析（ＳＡＮＥＩ）

 【事業内容】

 （１）主な製品の特長

　給水栓とは単水栓、湯水混合水栓、止水栓、ボールタップ及び洗浄弁・洗浄水栓を総称するものであります。同業他社は規模の違いはありますが約数十社あり、その中でも当社グループは水栓金具を専門で取り扱うメーカーであります。

　当社製品の主な特長といたしましては、プロダクトデザイナーや、建築や空間を手掛けるデザイナーといった方にも積極的に協力いただき、従来とは異なる水栓を提案していることがあります。インテリアを構成する素材の一つとして、その空間のコンセプトに調和するようなデザインの選択肢を提供する製品を揃えております。

　また住まいやホテルの一般室では使っていただいておりますが、スウィートルームやペントハウスなどの高級なゾーンにおいても採用していただける製品作りに力を注いでおります。

　住居以外の事務所ビルやアミューズメント施設、病院・介護施設、駅舎等、人が集まる公共の場、いわゆる非住宅の分野でも使われる製品にも力を入れております。今後当社が製品開発面でめざすのはエレクトロニクスとの融合であります。その中でも他社にはない製品を生み出す事が、新たなライフスタイルの提案につながると確信しております。一般向け水栓や給排水用品等の水まわり商材のほか、付加価値の高いデザインや水の流れにこだわった高級水栓や、スマホのような静電タッチ水栓を製品化しております。

（２）主な販売チャネル・販路　

（管工機材ルート）

水まわり資材を取り扱う管材店への販売を主に行うルートです。また、商流の上層にあたるデベロッパーや設計事務所への販売促進も行っております。

事業展開の方針としては、下記となります。

(1) ホテル、病院、介護老人保健施設等の非住宅関連へのスペックイン

(2) 住宅内の水まわり設備のトータル提案

(3) パワービルダー（戸建て業者）、ハウスメーカー（大規模住宅建設業者）、工務店等住宅関連へのアプローチ

（リテールルート）

量販店への販売を主に行うルートです。ネット市場の拡大に合わせ、ネット販売も強化しております。

事業展開の方針としては、下記となります。

(1) 新規ホームセンターの開拓

(2) 家電量販店、ＧＭＳ（総合スーパー）、ドラッグストアの開拓

(3) テレビ通販、インターネット販売業者の開拓

（メーカールート）

システムキッチンやユニットバスなどの住宅設備機器メーカーへの製品供給を主に行うルートです。

事業展開の方針としては、下記となります。

(1) 優位性のある中高級グレードの商品投入とＶＥの取り組み

(2) 工場の強みを生かした鋳物、真鍮商材の受注の強化　

（海外ルート）　

海外市場への輸出を行うルートです。国内同様、現地の管工機材、リテール、メーカールートの企業へ販売しております。

事業展開の方針としては、下記となります。

(1) 中国、台湾、インドネシア、タイ等のアジア諸国が主要販売国

(2) 管工機材とリテールルートは国ごとに現地代理店と提携して販売

(3) メーカールートは現地の住宅設備機器メーカーへ製品を供給

上記４つの販売チャネル・販路に対し、全国に支店・営業所を設置し、営業拠点展開を行っております。

現在の営業拠点展開状況は、まず四大都市圏である東京、名古屋、大阪、福岡に支店を設置しております。これを中心に管工機材ルートの主要顧客である管材店に対して、全国隈なく網羅的にサービスを提供できるよう、24カ所の営業所を設置しております。

リテールルートとメーカールートの主要顧客につきましては、事業規模が大きい企業の為、大都市圏に本部を置いているケースが多い事から、主に各支店にて担当しております。また、海外輸出の担当も東京と大阪にて行っております。

　営業拠点の展開は、商圏の密集具合、取引先との往来の利便性、基幹道路の近くなど物流の効率性等を考慮して、最も収益性が高まる事を基本方針としております。

生産拠点の展開としては、岐阜県各務原市に主力工場である岐阜工場、大阪府大阪市城東区に組立工程専門の鴫野工場、中国大連市に大連三栄水栓有限公司を持ち、生産を行っております。

　現在の生産工場展開状況は、岐阜工場を主力工場として位置付け、工場内には鋳造→加工→研磨→鍍金→組立→出荷と全工程を持ち、組立の鴫野工場、鋳造が中心の大連三栄水栓有限公司と連携して必要な生産数を確保しております。

　また岐阜工場は水栓バルブ発祥の地と言われる美山地区の近くにあり、協力会社との連携を意識しております。鴫野工場が最初の組立工場として1972年に開設、その後業務の拡大に伴い岐阜工場に拡張して全工程を所有することとなり、水回り製品を自社で一貫生産できる体制になりました。その後、生産コスト効率化の為、中国に大連三栄水栓有限公司を設立しております。

　

【業績等】

業績動向（百万円） 売上高 営業利益 経常利益 純利益

(連結実績)2019.3 20,805 899 938 608

(連結実績)2020.3 21,346 1,088 1,095 726

(連結予想)2021.3 20,800 999 997 659

(連結3Q累計実績)2021.3 10,359 649 656 457

１株当たりの数値（円） ＥＰＳ ＢＰＳ※ 配当

(連結予想)2021.3 325.10 - 70

調達資金使途 生産設備投資

上場時発行済み株数 2,220,000株

公開株数 529,000株（公募260,000株、売り出し200,000株、オーバーアロットメント69,000株)

ＰＥＲ：6.8

ＰＢＲ：

配当利回り：3.2％

公募時吸い上げ資金：11.6億

公募時時価：49億

 　　　

【株主構成】 以下180日

西岡利明 代表取締役社長 760,000 38.78

吉川正弘 代表取締役副社長 680,000 34.69

吉川弘二 代表取締役副社長の血族 100,000 5.10

従業員持ち株会 特別利害関係者など 100,000 5.10

夏目和典 専務取締役 60,000 3.06

尼見幸一 常務取締役 40,000 2.04

岸田敏雄 監査役 25,000 1.28

新田裕二 取締役 20,000 1.02

(株)岡本製作所 取引先 20,000 1.02

(株)坂井製作所 取引先 20,000 1.02

(株)多喜ﾌﾟﾗｽﾁｯｸ 取引先 20,000 1.02

(株)田中工業 取引先 20,000 1.02

夏目明美 代表取締役の血族 20,000 1.02

【代表者】

代表者名 西岡 利明（上場時62歳5カ月）/1958年生

本店所在地 大阪府大阪市東成区

設立年 1960年

従業員数 647人　(9/30現在)（平均40.2歳、年収471万円）、連結783人

株主数 22人　（目論見書より）

資本金 98,000,000円　(11/19現在)

代表者生年月日　1958年07月14日生まれ

代表者略歴　

1981年03月　オリエント貿易㈱入社

1982年12月　当社入社

1985年04月　取締役就任

1991年04月　常務取締役就任

2003年02月　大連三栄水栓有限公司 董事長就任(現任)

2004年10月　代表取締役社長就任(現任)

【幹事団】

主幹事証券 大和 368,000 80.00

引受証券 野村 46,000 10.00

引受証券 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー 23,000 5.00

引受証券 ＳＢＩ 13,800 3.00

引受証券 ＳＭＢＣ日興 9,200 2.00

【参考類似企業】 今期予想ＰＥＲ（12/2）

3449 　テクノフレックス 18.8倍(連結予想 )

5341 　アサヒ陶 33.4倍(連結見込 )

5999 　イハラサイエンス 8.7倍(連結予想 )

6484 　ＫＶＫ 8.1倍(連結予想 )

7925 　前沢化 21.1倍(連結予想 )

【私見】

　東証2部の地味銘柄で、業績を見ても成長性はなさそうな銘柄です。ＰＥＲはこれ以上は落ちそうなない価額の設定で、配当利回りからも下値不安はない銘柄です。需給はＶＣなしで良いのですが、注目度は低く公募近辺の動きが予想されます。

想定価額：2050円

仮条件上限：2200円

初値予想：2200円

ブック申し込み度・・・中立

セカンダリー期待度・・・中立

総合評価２．５